化肥行業10月數據2014年10月均價:尿素1563元/噸,同比-0.43%,環比-0.39%;磷酸二銨2900元/噸,同比+9.43%,環比持平;氯化鉀2111元/噸,同比+0.54%,環比+4.43%。2014年9月進出口量(實物量):氮肥出口量185.99萬噸,同比-0.52%;二銨出口量58.06萬噸,同比+20.61%;鉀肥進口量39.35萬噸,同比+44.18%。

主要結論:

化肥出口增加。2014年前9個月國內氮肥、磷肥出口量大幅增加,尿素、磷酸一銨、磷酸二銨累計出口量同比分別增加46%、184%、28%。建議關注業績彈性大的化肥生產企業,如華魯恒升、云天化等。

2014年關稅政策有利于化肥出口。根據《2014年關稅實施方案》,尿素、磷肥出口旺季稅率有較大幅度下調。該方案將有利于今年的化肥出口,化肥出口的淡旺季區分將減小,全年化肥出口量有望出現較大增長,有利于化解國內化肥過剩產能。

給予化肥行業“增持”投資評級。未來關注的事件包括:氣價的調整及實施狀況、天然氣利用政策、化肥價格變化及出口情況等。主要關注的公司包括:金正大、史丹利等。

風險提示:原材料價格大幅上漲、化肥政策調整、出口低于預期等。