近期化工品和其他大宗商品一道構(gòu)建了商品市場(chǎng)普漲行情。和原油價(jià)格上下波動(dòng)不同，回撤幅度小，反彈幅度大，主要化工品聚丙烯、甲醇、PTA、塑料、PVC等漲勢(shì)顯著，對(duì)于節(jié)前囤貨的多頭來說，節(jié)后已收獲了滿滿的紅包。

相關(guān)人士表示，盡管春節(jié)期間國(guó)際原油大漲大跌，但并未脫離前期的震蕩區(qū)間，而且原油價(jià)格有筑底跡象，國(guó)際原油價(jià)格對(duì)于國(guó)內(nèi)化工品價(jià)格傳導(dǎo)是非對(duì)稱的，即原油繼續(xù)走低而國(guó)內(nèi)化工品不跌，主要是期貨價(jià)格對(duì)此已有體現(xiàn)，當(dāng)油價(jià)震蕩上行時(shí)在成本端方面可能會(huì)助推化工品期貨價(jià)格上行。

原油反彈提振下游走勢(shì)

美國(guó)原油期貨周三抹去跌幅收高。此前公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)上周原油庫存增至紀(jì)錄高位，但汽油等成品油庫存減少。截至2月25日北京時(shí)間19：00，NYMEX4月原油期貨跌0.36美元，至每桶31.80美元。布蘭特原油期貨結(jié)算價(jià)報(bào)每桶34.53美元跌0.53美元。原油方面自上周開始受限產(chǎn)消息的支撐，突破了30美元價(jià)位。上周多哈談判四國(guó)(沙特、俄羅斯、卡塔爾和委內(nèi)瑞拉)同意將石油產(chǎn)量鎖定在一月水平，并將持續(xù)跟蹤原油市場(chǎng)至6月以觀察鎖定產(chǎn)量的效果，并可能采取進(jìn)一步措施，此舉得到伊朗和伊拉克支持。沙特外長(zhǎng)稱沙特尚未準(zhǔn)備減產(chǎn)，將保護(hù)其市場(chǎng)份額。而本周庫存數(shù)據(jù)顯示汽油庫存降幅超過市場(chǎng)預(yù)期，蓋過了上周美國(guó)原油庫存增加350萬桶至5.07億桶以上的紀(jì)錄高位的影響，同時(shí)過去四周的汽油需求較上年同期增長(zhǎng)超過5%也利好原油的需求端，使得油價(jià)得以在30美元上方運(yùn)行。

世元金行研究員王守凱介紹，化工產(chǎn)品本周價(jià)格整體保持穩(wěn)定，部分產(chǎn)品價(jià)格小幅上調(diào)。他所追蹤的130個(gè)產(chǎn)品中，產(chǎn)品價(jià)格下跌數(shù)量為24種，與上周持平，但剔除66種價(jià)格沒有變化產(chǎn)品外，價(jià)格上漲的品種有40種，好于上周。從價(jià)格上漲的品種看，主要包括：醇類、乙烯、苯乙烯、丁二烯、環(huán)氧丙烷、軟硬泡聚醚、工程塑料、PVC、天膠、液氯、燒堿以及鋰鹽等。

寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)助理程小勇說，原油及化工品攜手上漲，一方面受到大的政策環(huán)境的支持，1月信貸和社融超預(yù)期說明基建項(xiàng)目力度加大，貨幣流動(dòng)性超預(yù)期;另一方面，國(guó)內(nèi)部分化工企業(yè)在價(jià)格低迷的情況下，減產(chǎn)力度或者放緩新增產(chǎn)能的力度超預(yù)期，并沒有因原油價(jià)格短暫反彈利潤(rùn)小幅修復(fù)而復(fù)產(chǎn)。此外，季節(jié)性補(bǔ)庫可能是化工品反彈的一大助力。

化工品會(huì)否走出獨(dú)立行情

原油在期貨中占有最大影響力，也可以說是化工品之母。作為世界上最主要的工業(yè)原料，原油與化工品之間的關(guān)系是最緊密的。任何商品的價(jià)格都源于供求，而原油作為化工品的原材料，必然決定了供應(yīng)端。王守凱認(rèn)為，長(zhǎng)期來看大多數(shù)化工品與原油的走勢(shì)較為一致，但是不同的化工品與原油的相關(guān)性并不一致。例如PTA與原油相關(guān)性很高，而塑料、PVC與原油的相關(guān)性并不高。其主要的原因在于國(guó)內(nèi)對(duì)此類化工品是否有較強(qiáng)的議價(jià)能力，還有此類化工品是否像原油一樣有較強(qiáng)的金融屬性。

相對(duì)于原油市場(chǎng)，化工品表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勁。程小勇認(rèn)為，一方面是化工品供給彈性相對(duì)剛性有關(guān)，即石化企業(yè)上游話語權(quán)較大，挺價(jià)力度相對(duì)較強(qiáng);另一方面，原油價(jià)格對(duì)石化產(chǎn)品的成本傳導(dǎo)可能有所延后，因此化工品短期走勢(shì)明顯強(qiáng)于原油價(jià)格。

接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪的市場(chǎng)人士表示，化工品方面，春節(jié)過后，受春耕、庫存偏低等一系列因素影響，部分化工品存在漲價(jià)預(yù)期。從化工產(chǎn)品市場(chǎng)看，周期性產(chǎn)品出現(xiàn)了一季度復(fù)蘇跡象，部分產(chǎn)品提價(jià)現(xiàn)象呈現(xiàn)。預(yù)計(jì)隨著產(chǎn)品價(jià)格上漲，供需會(huì)調(diào)整至均衡。不過在行業(yè)整體普遍產(chǎn)能過剩的局面下，后期價(jià)格走勢(shì)尚不明確。但供給側(cè)改革有望成為未來比較確定的投資主題，且農(nóng)業(yè)生產(chǎn)改革預(yù)計(jì)將加速推進(jìn)，漲價(jià)行情有望因政策的推動(dòng)得以延續(xù)。

程小勇認(rèn)為，化工品取決于三方面因素：一是原油價(jià)格是否持續(xù)處于低位，目前包括OPEC和非OPEC只是對(duì)凍結(jié)產(chǎn)量達(dá)成協(xié)議，減產(chǎn)相對(duì)困難，因此原油價(jià)格可能難以出現(xiàn)大規(guī)模的持續(xù)性反彈;二是需求能否回暖，由于去年滯后的基建項(xiàng)目在1-2月得到信貸支持，因此需求層面會(huì)短暫回暖;三是由于價(jià)格反彈，部分減產(chǎn)的措施可能會(huì)取消，因此化工品價(jià)格后面反彈力度會(huì)越來越弱，繼續(xù)上行空間不大。

方正中期期貨研究員夏聰聰說，國(guó)際原油價(jià)格對(duì)于國(guó)內(nèi)化工品價(jià)格傳導(dǎo)是非對(duì)稱的，即原油繼續(xù)走低而國(guó)內(nèi)化工品不跌，主要是期價(jià)對(duì)此已有體現(xiàn)，當(dāng)油價(jià)震蕩上行時(shí)，在成本端方面可能會(huì)助推化工品期價(jià)上行。

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