全球經(jīng)濟(jì)增長乏力導(dǎo)致原油市場需求疲軟。2015年，全球經(jīng)濟(jì)延續(xù)“后金融危機(jī)”復(fù)蘇乏力的態(tài)勢，增速低于預(yù)期。國際貨幣基金組織(IMF)和聯(lián)合國初步預(yù)測，2015年世界經(jīng)濟(jì)增速為3.3%和2.6%，均處于近年來較低水平。全球市場整體缺乏亮點(diǎn)，導(dǎo)致油氣需求增長緩慢。國際能源署(IEA)預(yù)計(jì)，2015年世界石油需求量為9443萬桶/日，僅較2014年增長1.8%。

歐佩克與美國頁巖油的市場份額博弈導(dǎo)致國際油價(jià)持續(xù)走低。美國頁巖油產(chǎn)量增長迅速，由2011年的131萬桶/日升至2014年的407萬桶/日。歐佩克為穩(wěn)定原油出口份額，將油價(jià)政策從“在確定的價(jià)格區(qū)間通過穩(wěn)定的原油出口量獲取收益”，轉(zhuǎn)向“在不確定的價(jià)格區(qū)間通過增加原油出口量獲取收益”，并直接導(dǎo)致國際油價(jià)大幅下跌。

地緣風(fēng)險(xiǎn)釋放充分。2014年下半年，地緣風(fēng)險(xiǎn)對油價(jià)上漲的影響明顯減弱，原因是其對世界原油供給并未產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，對油價(jià)的支撐僅通過金融市場短期投機(jī)炒作實(shí)現(xiàn);一旦金融市場對上述風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)展預(yù)期認(rèn)識充分后，其對油價(jià)的影響將大幅降低。2015年3月“也門危機(jī)”后國際油價(jià)繼續(xù)走低，正是西亞北非地緣風(fēng)險(xiǎn)對國際油價(jià)支撐有限的例證。

美元走強(qiáng)支撐油價(jià)。由于石油交易是以美元計(jì)價(jià)，美元匯率變化將直接影響油價(jià)漲跌。2014年以來，美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇、其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)低迷，推動美元進(jìn)入新一輪上升周期，對油價(jià)上漲形成壓制。特別是2015年12月美聯(lián)儲10年來首次宣布美元加息后，國際基準(zhǔn)油價(jià)再度應(yīng)聲下跌，其中歐佩克一攬子油價(jià)更是跌至32.33美元/桶，創(chuàng)近11年來新低。

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