雷曼兄弟經(jīng)濟(jì)學(xué)家Edward Morse：明年原油均價(jià)將漲至73.50美元　　

　8月份以來國際原油價(jià)格持續(xù)回落，目前已經(jīng)跌破每桶60美元。不過，雷曼兄弟的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Edward Morse卻以六成把握預(yù)期，明年的原油均價(jià)還將比今年高出每桶6美元。
 
　　Morse在上周五發(fā)布的報(bào)告中預(yù)期，明年一季度的紐約WIT原油均價(jià)將達(dá)到每桶67.50美元，二季度將升至73.50美元。相對(duì)其預(yù)期的今年原油均價(jià)在66.40美元，明年將上漲9%至73.50美元。

　　從供給的角度來看，石油供給鏈的剩余產(chǎn)能正在逐漸減少，并且影響到這一行業(yè)的方方面面，包括人力資源（地質(zhì)勘探人員和工程師）、鉆井設(shè)備、運(yùn)輸、精煉廠和儲(chǔ)備等。剩余產(chǎn)能的減少和原油的地緣分布正在驅(qū)動(dòng)價(jià)格上漲，自2002年開始的原油價(jià)格上漲動(dòng)力將在明年減輕，部分原因是由于自2003年開始原油儲(chǔ)備。但價(jià)格變動(dòng)趨勢并沒有改變，依然是上漲。

　　在發(fā)達(dá)國家，環(huán)境問題已經(jīng)成為限制供給能力的重要因素，并且惡化了精煉產(chǎn)能的瓶頸問題。但Morse認(rèn)為更加重要的是資源國有化問題。在原油價(jià)格高企的時(shí)代，那些石油儲(chǔ)量豐富且開采成本低的國家，紛紛選擇將石油的開采權(quán)收歸國有。國家壟斷石油部分之后，就一直存在投資不足，平均產(chǎn)能下降和開采成本提高的問題。

　　此外精煉廠產(chǎn)能的瓶頸也給價(jià)格造成了壓力。這一石油產(chǎn)業(yè)鏈下游部分的投資不足，不僅影響了產(chǎn)量，也影響了不同產(chǎn)品供給的平衡。

　　Morse對(duì)明年產(chǎn)量的預(yù)期低于歐佩克或者國際能源署（IEA）提供的數(shù)字，因?yàn)楣俜筋A(yù)測數(shù)據(jù)往往會(huì)逐漸降低。非歐佩克國家明年的新增產(chǎn)量加在一起不超過100萬桶/天。Morse認(rèn)為：“如果歐佩克能夠完成確定的產(chǎn)量目標(biāo)，那么原油價(jià)格將為現(xiàn)在的一半。”

　　而從供給角度來看，其他部門對(duì)原油的需求，包括住宅供暖、工業(yè)和發(fā)電等，都是可以暫停或者可逆的，但是運(yùn)輸對(duì)原油的需求在短期內(nèi)是找不到替代品的。因此原油需求增長與經(jīng)濟(jì)增長高度正相關(guān)。

　　此外影響原油需求的因素是對(duì)汽車和汽車運(yùn)輸?shù)男枨螅质桥c人口數(shù)量和收入相關(guān)；低收入國家對(duì)能源價(jià)格采取的補(bǔ)貼政策，也是影響需求的因素，實(shí)踐證明一旦取消價(jià)格補(bǔ)貼，需求就會(huì)上升。

　　脫離供需層面，Morse還認(rèn)為，對(duì)沖基金也擴(kuò)大了價(jià)格變動(dòng)的幅度，并在兩個(gè)方向都產(chǎn)生了10美元/桶的泡沫。

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