進入7月份以來，隨著歐洲債務危機進一步緩解，市場信心慢慢恢復，驅動原油等風險性資產慢慢回升。7月23日前后將是一個比較重要的時間窗口，屆時歐洲將會公布銀行間壓力測試結果。總體說來，原油將維持68-78美元區間偏強振蕩，在市場流動性和風險偏好增強的情況下，原油或將沖出區間上沿，但是上方空間不會太大，而原油中期信號也比較偏空。
全球經濟增長放緩
對于原油來說，價格更容易受到經濟增長預期前景的影響。任何經濟的復蘇都不是一蹴而就的，歐元區的債務危機強化了這種預期，即在全球經濟經歷了觸底反彈之后，將會迎來新一輪的庫存周期，全球經濟增速將會明顯放緩。
從美國的數據來看，較為重要的就業、制造業和房地產市場均出現一定疲軟態勢。6月份美國供應管理協會公布的非制造業PMI為53.8％，從維持了三個月的55.4％的高位下降。美國6月份非農就業人數減少12.5萬人，這是今年來第一次出現下滑局面，失業率為9.5％，略微有所好轉。房地產方面的數據也較為疲軟，銷售數據大幅下挫。5月新屋銷售折年數為30萬套，環比下降32.7％，遠低于市場預期的下降18.7％。房地產市場的優惠刺激政策將會在5月份逐漸退出，因此后市房地產的銷售數據仍然不會太樂觀。在服務業和房地產市場沒有出現新的亮點的前提下，美國經濟或將迎來一個較為長期的疲軟增長時期。
中國方面，經濟發展也遇到了一定的瓶頸，主要是外需下滑，內需又不足，經濟面臨結構調整的困境。2010年6月，中國PMI指數為52.1％，比5月低1.8％，該指數已連續兩個月出現回落，但仍位于臨界點以上，表明中國經濟總體保持增長態勢，但在國內宏觀經濟政策以及世界經濟復蘇步伐放慢等因素影響下，增速趨緩。另外，中國4萬億的財政刺激政策的效用將會減弱，需要依賴民間資本的支持，這將會是一個比較緩慢的過程，涉及到各方力量的博弈。中國經濟或將犧牲部分的經濟增速換取調結構的動力，依靠中國需求來拉動大宗商品大幅上漲的局面恐將不再出現，市場將進入一個更為平衡的局面。
為了應對歐元危機，歐元區目前的策略是政府大幅度削減赤字，壓縮政府開支，未來或者還將增稅，這將會影響到歐元區經濟增速。希臘已經出臺了一系列財政緊縮政策，法國政府計劃在未來三年內削減財政預算950億歐元，將2012年的財政赤字率從2010年的8％降到4.6％。德國到2014年將史無前例地大規模削減800億歐元財政赤字，財政赤字削減幅度占GDP的3％，其中包括削減300億歐元的福利開支，削減15000個政府工作職位。外部環境方面，去庫存化趨勢不利于歐洲出口的增長，5月份德國的貿易余額增長已經有所放緩，而依靠內需的法國貿易逆差則繼續擴大。在此背景下，許多機構紛紛下調對歐元區經濟增長的預期。
市場流動性有所緩解，風險偏好回升
市場流動性在7月份得到一定的緩解，6月底美聯儲議息會議宣布在較長的一段時間內將利率維持在較低水平，歐洲央行也宣布將再融資利率維持在1％。
美國市場將進入新一輪的財報季節，近日美國鋁業的季報表明利潤額大幅增加，并且大幅調高未來企業業績預期，驅動原油上漲。未來幾日內花旗銀行等金融機構將會陸續公布企業季報，如果與市場預期較為符合，將會強化對經濟增長復蘇態勢的預期，進一步驅動資金從債市流向股市、原油等大宗商品市場，短期內對原油有一定的利好支撐。
7月初西西班牙發行了35億歐元的債券，接近需求的最高值。希臘短債發行順利，穆迪下調歐元區葡萄牙的評級，市場反應較為平靜，另外，歐元區在明年將會繼續接納新的成員，可以說歐元區債務危機的影響已經在慢慢減弱，因此歐洲股市回升態勢良好。7月23日前后將是一個比較重要的時間窗口，歐洲央行將會在該日公布銀行間壓力測試結果。考慮到這次銀行壓力測試的假設較為合理，而歐元區的債務問題本身不具備美國赤字問題那么強的沖擊力，預期測試結果將會比較良好，歐元區信譽將會提高，銀行互相拆借資金將會增加，利息下降，有利于改善市場的流動性，原油等大宗市場的做多動力將會增加。
高庫存是原油價格上行阻力
庫存是基本面中制約原油上行的較大阻力之一。從庫欣地區庫存來看，雖然只占據美國原油庫存的10％水平，但是有一定的風向標指引作用。近幾周庫欣地區庫存水平近處于下降趨勢，但是絕對水平仍然處于近五年內的高位，與去年同期相比，高了近20％。上周EIA庫存報告顯示，美國原油庫存下降500萬桶，超出預期兩倍多，而汽油庫存天數已經由2月份的26.9天降至當前的23.4天，原油庫存天數也由24天降至23.6天。美國煉廠開工率處于高位，進一步提升可能性較小，因此消耗庫存力度將不會太大。7月份美國進入颶風季節，盡管原油庫存數據仍然處于絕對值的高位，但后市在風險偏好上升的背景下，短期原油走勢仍然偏強。
網站聲明：本網部分文章、圖片來源于合作媒體和其他網站，版權歸原作者所有。轉載的目的在于發揚石化精神，秉持合作共贏理念，傳遞更多石油化工信息，并不代表本網贊同其觀點和對其真實性負責。如有版權問題，請與我們聯系，我們將盡快刪除。
