8月4日，由于歐洲債務(wù)危機積累的爆發(fā)、再加上美國債務(wù)不斷攀升，美國經(jīng)濟增長停滯，全球范圍內(nèi)的恐慌情緒猶如火山般爆發(fā)，全球范圍內(nèi)的股市和商品市場均出現(xiàn)罕見的暴跌行情，投資者紛紛拋售。恐慌導(dǎo)致拋售，拋售加劇恐慌……

  在大拋售的背景下，全球股市和商品目前已經(jīng)經(jīng)歷過三次“黑色驚魂”，資產(chǎn)被迅速蒸發(fā)。綜觀整個商品市場，能源、基本金屬等工業(yè)品期貨跌幅巨大；而農(nóng)產(chǎn)品則顯示出較強的抗跌性，跌幅較小；最搶眼的是黃金期貨，因避險情緒再次升溫，黃金受資金親睞而不斷創(chuàng)出歷史新高。

  利空的氛圍加速了資金的撤離，需要指出的是，一旦市場情緒得到安撫，宏觀基本面穩(wěn)定，逐利性的投機資金將卷土重來。目前，市場需要的是等待。

  一、高盛下調(diào)全球經(jīng)濟預(yù)測

  考慮到世界經(jīng)濟增長的新情況，高盛近日下調(diào)全球經(jīng)濟增長預(yù)測，2011年全球經(jīng)濟增長率由此前的4.1%下調(diào)至4.0%，而正身處債務(wù)危機中的美國2011年經(jīng)濟增長率則由1.8%調(diào)低至1.7%。

  在高盛的報告中，我們看到高盛下調(diào)全球GDP預(yù)測，2011年和2012年預(yù)測分別為4.0%和4.4%（原預(yù)測為4.1%和4.6%），最大下調(diào)來自美國，分別由原有的1.8%和3.0%下調(diào)至1.7%和2.1%，今年第三季度至明年第一季度，年化環(huán)比GDP均為2%。同時，日本2011年GDP增速維持原有的-0.8%，2012年GDP增速則為原來的3.0%調(diào)低至2.7%；歐元區(qū)GDP2011年、2012年GDP增速則由2.1%、1.7%下調(diào)至1.9%和1.4%。

  值得一提的是，一向頗為被看好的金磚四國GDP預(yù)測也遭遇下調(diào)：2011年GDP增速由7.9%調(diào)至7.7%，2012年則維持原有的7.9%。

  對于高盛此次下調(diào)全球經(jīng)濟增速的預(yù)測，我們認(rèn)為會對大宗商品走勢產(chǎn)生不利影響，如果全球經(jīng)濟增長乏力，商品步入跌勢不可避免。

  二、原油庫存持續(xù)增加

  據(jù)悉，普氏公司于8月8日估計，截至8月5日當(dāng)周美國原油庫存將增加約180萬桶。市場估計上擊美國煉油產(chǎn)能利用率下降0.8個百分點至88.5%，而汽油庫存將減少120萬桶，主要是由于美國煉油商加大了中間餾分油的產(chǎn)量，同時進(jìn)口繼續(xù)下降，預(yù)計中間餾分油庫存將增加120萬桶。

  三、原油期貨凈多大幅減持

  在截止8月2日的CFTC持倉報告中，基金凈多倉位已大幅下降，這表明原油的投機基金中，持有原油多頭的頭寸在下滑，而持有原油空頭的頭寸在增多。

  CFTC原油持倉報告

　　NYMEX原油持倉分部表（手）

  報告期 總持倉 基金持倉

  多頭 空頭 凈多

  2011-7-12 1538256 324437 173542 150895

  2011-7-19 1493882 325849 170902 154947

  2011-7-26 1506662 333079 174312 158767

  2011-8-2 1528978 329837 182461 147376

  較前一周 22316 -3242 8149 -11391

  數(shù)據(jù)來源：美國商品期貨委員會2011年8月5日公布的持倉統(tǒng)計

  四、美元反彈短期將持續(xù)

  美國提高債務(wù)上限，美國勢必將發(fā)行更多債券，而市場預(yù)期短期內(nèi)美債依然在購買力，在此背景下，美元勢必將出現(xiàn)一輪反彈走勢，因此近期美元表現(xiàn)相對強勢。

  歐洲中央銀行日前宣布，維持歐元區(qū)現(xiàn)行1.5%的主導(dǎo)利率不變。歐洲央行行長特里謝強調(diào)了歐元區(qū)經(jīng)濟下行的風(fēng)險和對通脹的擔(dān)憂。由于全球經(jīng)濟疲軟，歐洲債務(wù)危機有向意大利、西班牙擴散之勢。分析人士指出，如果說希臘只占?xì)W元區(qū)經(jīng)濟總量的2%，陷入債務(wù)危機對于整個歐盟來說尚無大礙，那么，意大利和西班牙作為歐元區(qū)第三大和第四大經(jīng)濟體再陷債務(wù)泥潭絕對會讓歐盟傷筋動骨。一旦這兩個國家出現(xiàn)問題，歐盟恐無力施救，這對歐元來說將是一場生死存亡的考驗，對于全球經(jīng)濟來說也會是一場劫難。此外，日本和瑞士近期出手干預(yù)外匯市場，也反推美元的上漲。

  總結(jié)

  在全球經(jīng)濟整體陷入低迷的情況下，目前市場避險情緒高漲，投資者紛紛拋售原油，同時降低了對原油需求的預(yù)期，而美元指數(shù)的反彈也抑制了原油的上漲。未來國際原油價格將更多地受歐美經(jīng)濟形勢與經(jīng)濟政策影響，在市場經(jīng)濟面并無利好因素作用下，原油期價下行風(fēng)險依然較大，短期內(nèi)WTI國際原油可能下探75美元/桶，倫敦布倫特原油可能下探至100美元/ 桶下方。

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