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原油中期料或呈寬幅振蕩走勢

   2018-11-08 七禾網

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核心提示:10月整體油價振蕩下行,雖然國慶假日期間受伊朗制裁影響油價大幅上漲,但隨著美國原油庫存持續累積以及道指
    10月整體油價振蕩下行,雖然國慶假日期間受伊朗制裁影響油價大幅上漲,但隨著美國原油庫存持續累積以及道指大幅下跌等利空因素影響,油價呈現快速回落走勢。原本市場擔憂美國制裁伊朗會引起原油供應緊缺,然而沙特等國開始持續增產覆蓋伊朗出口短缺,尤其是日前美國方面宣布印度等國將獲得180天的豁免,制裁力度不及預期,上周油價進一步大幅下挫。       供應相對充裕       近日,美國方面公布了豁免國家為中國、印度、韓國、土耳其等亞洲國家,并且表示此次豁免限期為180天。如果在半年到期后,這些國家和地區未來沒有削減至零,那么豁免資格將失效。由此表明川普也擔憂OPEC并沒有能力迅速補足伊朗被制裁所造成的大幅缺口,因此給予8國豁免權暫緩制裁的力度,給OPEC國家增產提供一定的緩沖空間。       目前,伊朗原油的出口國家主要為中國、印度和土耳其。其中,10月,中國進口伊朗原油達到70萬桶/日,印度進口伊朗原油為33.8萬桶/日,較2018年9月下降約30萬桶/日,而韓國自7月以來,已經停止了進口伊朗原油。現美國豁免中、印、韓等國,則中國、印度有望保持當前對伊朗的原油進口水平,而根據韓國2017—2018進口伊朗原油平均量,韓國有望恢復伊朗原油進口至10萬桶/日量級。這意味著伊朗被制裁造成的原油供應短缺,未來6個月料僅為50+萬桶/日水平,而OPEC國家的增產也在逐步進行,沙特等國目前的增產量完全能覆蓋此缺口,因此中短期內國際原油整體供應量將相對充裕。       冬季用油旺季來臨       美國精煉廠往往在每年10月進行檢修,此時設備利用率也會大幅下降,從近期公布的數據來看,開工率處于今年低位。隨著檢修期逐步結束,同時冬季取暖用油高峰期臨近,開工率將逐步回升,原油需求也將有所回暖。上周美國公布的數據顯示近78萬桶/日的CDU裝置復產,后續有望繼續改善。       從主要產油國的財政收入來看,各產油國并不希望油價大幅走低。例如油價達到70美元才能使沙特財政收支平衡。沙特日前也表示并不希望過度修正市場供應而導致庫存大幅累積。由此,我們認為,隨著冬季取暖用油高峰過去之后,OPEC屆時將對產量策略作出相應調整,這意味著有望再次實施減產。同時也表明,全球油價的控制權仍掌握在握有對伊制裁和限產協議籌碼的美國及OPEC國家手中。因此,我們也仍需警惕,在美國中期選舉壓力減弱后,產油國是否會為提振油價而出現政策反復。       當前影響原油走勢的主要矛盾仍取決于伊朗出口短缺與OPEC增產之間的平衡。10月OPEC主產國同時增產,其較大的增產量覆蓋了伊朗被動減產造成的供給缺口,短中期內原油供給相對充裕。但各產油國并不希望油價出現大幅下跌,在必要時刻OPEC有可能隨之調整政策以保證自身的財政收入,因此油價大幅下跌空間有限。同時,11月美國及歐洲精煉廠進入檢修尾聲,準備迎接冬季取暖油用油高峰,煉廠開工率將逐步提升,短中期原油需求將逐步回暖,提振油價。但今年全球市場環境復雜,風險因素猶存,這將限制原油的反彈空間,因此原油中期料呈現寬幅振蕩走勢。

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