一直以來，美國西得克薩斯中質(zhì)原油（WTI）和北海布倫特原油是全球最為重要的油價基準(zhǔn)，兩者相伴同行，基本上同高同低。布倫特原油品質(zhì)不如WTI，一般情況下價位稍低。但去年年底以來，價差逆轉(zhuǎn)。2月初，布倫特油價高于WTI，價差突增至十幾美元。WTI與布倫特價差逆勢而動，誰才是反映市場動向的標(biāo)尺？

　　2月初以來，WTI與布倫特期貨的價差擴(kuò)大到每桶十幾美元，甚至于2月21日觸及每桶19.54美元的歷史最高水平。市場對此作出了快速反應(yīng)。3月14日，美國洲際交易所(ICE)旗下部門——?dú)W洲期貨交易所(ICE Futures Europe)開始交易美國原油產(chǎn)品與布倫特原油期貨之間的價差套利合約。

　　差價增大引發(fā)市場變化

　　3月14日，總部位于亞特蘭大的洲際交易所（ICE）發(fā)表電子郵件聲明稱，這種新的合約是對“美國市場參與者的請求所作出的回應(yīng)”。

　　市場請求或許來自兩個方面：金融市場參與者們需要一個基于全球布倫特原油基準(zhǔn)的可交易的裂解價差關(guān)系，煉油商也需要更便宜的裂解價差。

　　對此，普氏高級石油分析師琳達(dá)·拉菲爾德（Linda Rafield）這樣評論：“由于WTI的成交價低于許多國際和美國國內(nèi)其他原油品種，傳統(tǒng)的紐約商交所（NYMEX）裂解價差期貨變得非常昂貴。但是，美國東岸有的煉油商使用的輕質(zhì)低硫原油品種，是根據(jù)基準(zhǔn)布倫特而定價，例如尼日利亞邦尼輕質(zhì)原油。因此，他們希望得到價格低得多的裂解價差。”

　　ICE推出的差價套利合約，只是從一個側(cè)面反映了由于布倫特原油期貨對WTI原油期貨前所未有的溢價而引發(fā)的市場變化。

　　早在去年1月，沙特阿美石油公司已經(jīng)決定停止使用WTI指數(shù)。人們都在擔(dān)心，在全球經(jīng)濟(jì)開始回暖之際，WTI指數(shù)已經(jīng)不能精確地反映出全球的需求狀況。此次事件再次引起了人們對于WTI合同價格已經(jīng)不能很好地反映市場供需關(guān)系問題的關(guān)注。

　　市場敏感性決定標(biāo)尺地位

　　“許多市場參與者都認(rèn)為，WTI反映的只是美國原油市場的供需情況，或者更確切點(diǎn)說，反映的是紐約商品交易所（NYMEX）主要交割庫——位于俄克拉荷馬州的庫欣（Cushing）原油的庫存情況。”普氏能源資訊亞洲商務(wù)拓展高級總監(jiān)華大威先生指出。

　　華大威解釋道，理論上來說，WTI原油比布倫特原油“輕”，硫含量也更低，因此其價格相對布倫特原油應(yīng)該有一個溢價。但事實(shí)上，由于庫欣的原油庫存一直處于高位，大大抑制了WTI價格的上漲。而庫欣原油高庫存情況得不到緩解的一個主要原因，是美國對原油出口的嚴(yán)格控制。庫欣原油主要供應(yīng)給美國國內(nèi)的煉廠使用，除此之外沒有其他銷售渠道。

　　與WTI不同的是，作為歐洲原油重要價格基準(zhǔn)的布倫特原油期貨，流動性不受限制，可以出口到海外市場，再加上海上運(yùn)輸?shù)淖匀粚傩裕蛊鋬r格更加容易受到政治因素和原油出口中斷的影響。因此，布倫特市場的交易量更大、交投更加活躍，對中東北非局勢的敏感度也高于WTI。這都反映出布倫特作為首選的國際原油標(biāo)尺的地位。2008年以來，WTI已多次背離布倫特，這種情形越來越頻繁且持續(xù)期較長，使得交易者、分析師和套期保值者越來越質(zhì)疑WTI作為原油價格標(biāo)尺的地位。

　　“布倫特原油目前才是真正的全球基準(zhǔn)原油。”ICE歐洲期貨公司總裁大衛(wèi)·潘內(nèi)克特2010年接受采訪時表示。“布倫特原油期貨是全球原油定價中最廣泛使用的合約。”ICE在3月14日的電子郵件聲明中也指出。

　　預(yù)計(jì)價差將會持續(xù)存在

　　不僅“稱雄”期貨市場，布倫特作為原油現(xiàn)貨交易參照標(biāo)尺的主導(dǎo)地位也在進(jìn)一步鞏固。

　　普氏能源資訊指出，目前約70%的原油現(xiàn)貨交易定價參照的是布倫特標(biāo)尺。一部分亞洲原油出產(chǎn)國最近都從其地區(qū)性標(biāo)尺轉(zhuǎn)到了布倫特。目前，世界上有2/3地區(qū)石油市場原油價格與布倫特原油關(guān)聯(lián)，包括中國成品油價格參考機(jī)制。

　　不過，也有研究認(rèn)為，WTI合約的扭曲程度低于布倫特合約。紐約期貨交易所市場研究部主任鮑伯·列文曾表示，WTI的訂貨表現(xiàn)“透明”，能夠反映“原油需求下降和庫存急劇上升”。列文說：“WTI比布倫特原油更能反映全球原油的基本面。國際原油業(yè)不應(yīng)該放棄WTI的交易。”

　　現(xiàn)在，有能力處理WTI的煉油廠正在加緊煉制，因此，本月間WTI和布倫特價差已經(jīng)縮小。然而，這些煉油廠的產(chǎn)能相對很小，許多分析師質(zhì)疑這能在多大程度上支持WTI價格。

　　更有分析人士指出，由于將原油從庫欣運(yùn)到墨西哥灣岸區(qū)的新建管道的缺失，例如新Keystone XL管道的建設(shè)已經(jīng)被延遲至2013年,有可能造成兩種基準(zhǔn)原油價差一直保持到2012年，甚至更遠(yuǎn)。

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