隨著證監會批準上海國際能源交易中心開展原油期貨交易，備受各界關注的“中國版”原油期貨終于邁出關鍵性一步。消息公布后，期貨日報記者第一時間采訪多家境外投行、期貨經紀商及原油生產貿易企業人士。多數境外機構對參與未來中國原油期貨交易持積極態度。同時，也有不少業內人士呼吁，原油期貨合約及相關配套細則應及早公布，方便境外投資者熟悉了解并參與中國原油期貨市場。

　　境外交易者參與意向濃

　　“我們一直把中國內地市場看作未來戰略發展的目標，因此一直密切關注中國內地首個國際化期貨品種原油期貨的動向。”在得知原油期貨獲批的消息后，新際集團中國代表處首席代表鄧詩晴向記者表示，從上期所籌備原油期貨開始，新際集團就參與到了相關準備工作中，并積極配合中國內地監管機構和交易所分享境外市場經驗，探索境外交易者如何參與中國內地衍生品市場的方式。

　　“很高興看到中國證監會對原油期貨上市的批復。”鄧詩晴說。

　　作為大宗商品的龍頭品種，原油期貨歷來受到全球機構投資者、個人交易者等的重視。“中國版”原油期貨，除“塊頭大，分量足”外，更是中國內地期貨市場首個允許境外投資者參與交易的期貨品種，從其醞釀籌備開始就備受境外市場關注。

　　“盡管目前中國原油期貨的相關細則尚未明晰，但我們一些中國境外客戶的態度都比較積極。”ADM投資服務公司上海代表處負責人楊雪松告訴記者，原油期貨上市后，如果客戶有興趣參與其中，公司會積極支持配合。同時，楊雪松還說，在原油期貨籌備階段，公司已經接到中國內地一些大型期貨公司的邀請，希望能夠建立合作關系，拓展境外市場。

　　合約與配套細則亟待完善

　　“作為一個新產品，我們的客戶關心比較多的是，中國原油期貨能否幫助其實現風險有效對沖，初期的市場流動性能否滿足其交易需求，是否會引入做市商或其他的激勵機制來鼓勵專業投資者參與，以何幣種計價，以及未來中國內地期貨市場還有哪些產品向中國境外投資者開放，等等。”在被問及境外交易者如何看待“中國版”原油期貨時，鄧詩晴總結出了這一系列問題。她表示，新際集團非常有興趣參與中國原油期貨市場，以滿足其中國境外客戶的需求。同時，公司也非常希望能夠和中國內地期貨公司合作、交流，“期待下一步相關配套政策和規則的落實，特別是對中國境外投資者和經紀公司參與原油期貨市場的管理辦法。 ”

　　之前發布的原油期貨合約草案以中質含硫原油為交易標的，以人民幣定價和結算，允許境外人民幣參與原油期貨交易和交割，同時境外參與者可使用美元以充抵保證金的方式，用美元參與原油期貨交易。此外，采取“凈價交易”的國際慣例，原油期貨報價不含關稅和增值稅；交割采取保稅交割，參與主體包括境內外投資者。

　　“從合約草案設計看，中國的原油期貨對方便中國境外投資者參與給予了相當考慮。”一家國際大型貿易公司石油交易部門負責人告訴記者，例如，標的物采用中質含硫原油，這在其所在公司的貿易中占比不小，企業在這方面的對沖需求很大。不過，這位負責人也表示，作為一個新品種，“我們關心的是原油期貨合約細節到底怎樣？中國境外的機構如何參與交易”。

　　在被問及會否參與中國原油期貨市場時，上述負責人表示，初期公司會先觀察市場的交易量，“如果比較大的話，肯定會參與進來”。

　　值得注意的是，針對原油期貨交易涉及的境外投資者參與、原油保稅交割及外匯管理等問題，中國證監會、海關總署、中國人民銀行及國家外匯管理局等都起草了相應的規章辦法，并積極推進，不斷完善。而對境外投資者參與原油期貨的模式，根據擬議中的設計方案，將有五種通道模式：一是作為交易所境外特殊非經紀參與者，參與原油期貨；二是作為交易所境外特殊經紀參與者，代理境外投資者參與原油期貨；三是境內期貨公司直接代理境外投資者參與原油期貨；四是境外中介機構通過轉委托方式（一戶一碼）參與原油期貨；五是境外中介機構通過IB方式參與原油期貨。

　　“未來中國原油期貨的發展走向更為關鍵的是，必須要有與之匹配的原油現貨交易。”一家境外大型投行亞太區能源部門負責人向記者表示，目前中國內地原油現貨市場程度化不高，原油進口主體單一、實貨交易的缺失等問題都會影響到未來境內外投資者參與原油期貨的積極性，“只有在更加市場化的原油現貨市場基礎上，原油期貨市場才會有更大流動性和承載力”。

　　境內機構積極備戰

　　“原油期貨已經獲批，下一步就是要讓境外投資者盡快了解熟悉‘中國版’原油期貨合約及相關規則制度，內地期貨經營機構也要積極開發客戶。”廣發期貨副董事長肖成表示，前期原油期貨的籌備工作還是比較充分的，在關于境外投資者參與方式、外匯管理等問題上，國內相關職能部門都形成了比較系統的規則草案，接下來應盡快明晰合約相關細節及各項配套政策。在此基礎上，廣發期貨會通過旗下境外分支機構，采取多種方式向境外各類投資者推介中國原油期貨。

　　盡管原油期貨相關細節尚未明晰，但國內期貨公司已經在積極準備。上海一家期貨公司國際業務部負責人表示，目前公司對原油期貨合約草案、內地期貨交易相關規章制度的翻譯工作已接近尾聲，同時公司也在和境外期貨經紀商、原油貿易商等進行接洽，了解其對參與中國原油期貨的意向，“原油期貨合約細節及配套政策一旦落地，公司會積極拓展境外市場”。

　　針對境外投資者如何參與中國原油期貨這一問題，肖成認為，一些境外投資者對既有的境外經紀機構有路徑依賴性，內地期貨經營機構應做好與這些境外中介機構的銜接工作。同時，在相對成熟的境外市場，機構投資者占比很高，而且不少個人投資者更是通過共同基金等方式參與衍生品交易，內地期貨經營機構應重視對境外機構客戶的開發和服務。另外，肖成還表示，境外機構參與原油等衍生品交易時，很重視風險對沖市場的廣泛性，在中國內地交易原油期貨的同時，也會也關心紐約、倫敦、迪拜原油期貨市場，這就要求內地期貨經營機構不僅要有本土服務能力，同時在境外主要市場也要有配套服務能力，為境外投資者提供更全面的服務。

　　“此外，境外投資者非常重視技術系統對接、風險控制等細節，內地期貨經營機構對此應給予高度重視。”肖成說。

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