3月26日，備受矚目的“中國版”原油期貨（INE原油期貨）在上海國際能源交易中心掛牌交易。為了深入了解這一國際化期貨品種，中國石油報邀請了來自政府相關(guān)部門、研究機(jī)構(gòu)、期貨公司、行業(yè)協(xié)會、石油企業(yè)的專家學(xué)者，共同解讀并展望INE原油期貨的前景。

　　訪談專家

　　姜洋

　　全國政協(xié)委員、中國證監(jiān)會副主席　　

　　尹強(qiáng)

　　中國石油流通協(xié)會副秘書長　　

　　陳蕊

　　中國石油經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院石油市場研究所主任工程師　　

　　王婧

　　中國石油經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院石油市場研究所研究員　

　　金玉靜

　　民生期貨有限公司投資咨詢部投資顧問　　

　　仲文慶

　　銀河期貨有限公司北京分公司副總經(jīng)理、期權(quán)總監(jiān)、金融發(fā)展部經(jīng)理　

　　趙錫軍

　　中國人民大學(xué)金融與證券研究所聯(lián)席所長　

　　張鵬

　　中國聯(lián)合石油有限責(zé)任公司原油部經(jīng)理

　　Q1：“中國版”原油期貨有何意義，為何選擇這個時機(jī)上市？

姜洋：原油期貨上市，無論對于中國期貨市場還是石油行業(yè)來說，都意義重大，影響深遠(yuǎn)，是里程碑式的事件。對我國來說主要有以下幾方面的意義：其一，方便我國廣大企業(yè)利用本土原油期貨市場套期保值管理風(fēng)險，同時把寶貴的投資者資源留在國內(nèi)。其二，彌補(bǔ)現(xiàn)有國際原油定價體系的缺口，建立反映中國及亞太市場供求關(guān)系的原油定價基準(zhǔn)。這不僅對中國，對亞太地區(qū)乃至對全球都是一件好事。其三，隨著人民幣計價和結(jié)算的原油期貨市場的逐步成熟、吸引力的增加，將促進(jìn)人民幣在國際上的使用，有利于推動人民幣國際化進(jìn)程。其四，做商品期貨對外開放的探路者。

陳蕊：我國是世界石油消費大國，原油進(jìn)口量占世界增量比重很大，但我國在國際油價中的影響力很低，重要原因之一就是長期以來國內(nèi)原油期貨市場缺失，石油的“價格安全”風(fēng)險很大。由于缺少風(fēng)險對沖機(jī)制，國際油價大幅度波動不但對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)、社會穩(wěn)定產(chǎn)生很大影響，而且直接影響石油企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營平穩(wěn)運行。因此，如果能夠成功推出原油期貨，將有益于中國的石油安全和可持續(xù)發(fā)展。

仲文慶：目前國際原油價格主要受WTI和布倫特定價影響。WTI主要反映美國的原油供需，布倫特主要反映的是歐洲的原油供需，亞太地區(qū)缺少原油基準(zhǔn)，且溢價長期存在。我國已成為世界第一大原油進(jìn)口國和第二大原油消費國，原油對外依存度已逼近70%。受亞太地區(qū)溢價因素影響，我國每年在原油進(jìn)口上多支付20億美元。因此，我國推出原油期貨意在反映中國原油供需，起到價格發(fā)現(xiàn)的作用。

趙錫軍：“中國版”原油期貨將有助于化解國際市場波動對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運行穩(wěn)定性的影響。石油是能源也是其他化工產(chǎn)品的原材料，由于對外依存度高企，國際原油價格漲跌對國內(nèi)能源和原材料價格影響越來越大，油價劇烈的波動不利于中國經(jīng)濟(jì)運行的穩(wěn)定。不能讓一個要素產(chǎn)品價格波動，影響到國家的經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運行，所以我國提出建立原油期貨市場，希望用國內(nèi)的供需關(guān)系引導(dǎo)和影響國際市場價格，平緩國際價格的波動，使經(jīng)濟(jì)少受價格波動帶來的負(fù)面影響。

金玉靜：中國原油期貨推出開啟了一個全新的時代，國際化平臺的建立將激勵和促進(jìn)金融行業(yè)全面開放。

“中國版”原油期貨采取人民幣計價，無疑可以帶動人民幣走向世界。當(dāng)下中國已具備推出原油期貨的有利條件，迎來了良好時機(jī)。我國的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)相對是比較穩(wěn)固和雄厚的，圍繞石化產(chǎn)業(yè)鏈多元化、規(guī)模化的迸發(fā)式發(fā)展支持了現(xiàn)貨貿(mào)易量，也為期貨提供了深厚的底蘊(yùn)。我國的油輪、管道運輸、港口等基礎(chǔ)設(shè)施也完全滿足原油期貨的運行要求，金融期貨、大宗商品期貨如銅、大豆等也占據(jù)世界龍頭位置。這樣的市場基礎(chǔ)也為原油期貨增添底氣。由于國際市場已變?yōu)橘I方市場，當(dāng)下推出原油期貨有助于吸引國外賣家積極參與。

　　Q2：與其他原油期貨相比，INE原油期貨有哪些顯著特點？

王婧：INE原油期貨有很多中國特色。我們選擇的標(biāo)的是占中國進(jìn)口量最大的中質(zhì)原油，更適應(yīng)亞太市場；交易時間為國內(nèi)時間，交易合約時期也相對較短；采用人民幣計價可以減少外匯波動的影響，更好地體現(xiàn)國內(nèi)供需。

仲文慶：中國原油期貨合約與WTI和布倫特相比，都是1000桶一手，但原油標(biāo)的物不同；都是采用實物交割方式，不同之處在于我們采用人民幣計價、美元充抵保證金。雖然我國是原油現(xiàn)貨需求市場，如果想成為定價基準(zhǔn)必須得到境外投資者認(rèn)可，以美元充抵保證金的形式可以讓境外機(jī)構(gòu)參與進(jìn)來，更好地實現(xiàn)國際化市場交易。

姜洋：設(shè)計INE原油期貨合約時主要考慮了以下幾方面的因素：

一是標(biāo)的物選什么油。綜合考慮我國進(jìn)口原油品種結(jié)構(gòu)和實體經(jīng)濟(jì)需求，INE原油期貨合約以中質(zhì)含硫原油作為標(biāo)的。

二是用什么貨幣定價。我國原油期貨合約采用人民幣計價和結(jié)算，但外幣可以作為保證金使用，平衡兼顧了國內(nèi)投資者和國際投資者的需求。

三是哪些油可以交割。INE原油期貨可交割油種一共有7種，以中東原油為主，包括阿聯(lián)酋的迪拜原油和上扎庫姆原油、阿曼原油、卡塔爾海洋油、也門馬西拉原油以及伊拉克巴士拉輕油等6種。同時，勝利原油作為唯一的國產(chǎn)原油被納入可交割油種。

四是運油和交油的問題。INE原油期貨上市初期啟用的6家指定交割倉庫8個存放點，主要分布在長三角地區(qū)、珠三角地區(qū)、膠東半島和遼東半島，充分考慮了沿海海運方便、靠近大型煉油廠和原油集散地、南方和北方兼顧等因素。下一步，隨著我國原油進(jìn)口來源和運輸渠道的多元化，交割倉庫布局有望得到進(jìn)一步優(yōu)化。

此外，原油期貨將依托保稅油庫實行保稅交割，方便與國際市場的不含稅價格直接對比，同時避免國內(nèi)稅收政策變化對交易價格的影響；保稅貿(mào)易對參與主體的限制少，保稅油庫可以作為聯(lián)系國內(nèi)外原油市場的紐帶，有利于境外投資者參與交易和交割。

　　Q3：INE原油期貨未來的發(fā)展前景如何，有何建議？

尹強(qiáng)：需要按照市場規(guī)律調(diào)整原油期貨相關(guān)政策與規(guī)則。

原油期貨在市場中成長起來，拿非市場化的東西去呵護(hù)它反而不利于其健康發(fā)展。市場是殘酷無情的，在此過程中，非市場化的支持在國際平臺上都會被國外賣家收割走。每個參與者都按照自己的真實意愿去交易，才能發(fā)現(xiàn)真正的市場價格。應(yīng)該由市場解決的交給市場，政府制定的規(guī)則可根據(jù)市場實際在運行中不斷調(diào)整。

趙錫軍：建立我國的原油期貨市場難點在于定位，需要克服本位主義。東道主作為規(guī)則制定者可以有所作為，但如果只服務(wù)國內(nèi)企業(yè)行業(yè)，定位就太窄了。INE原油期貨應(yīng)該旨在建立有利于消費者、有利于生產(chǎn)商、有利于整體產(chǎn)業(yè)價格穩(wěn)定的期貨市場，不僅對國內(nèi)，也是對全球。雖然降低波動也有對國家利益的考慮，但這樣是降低所有參與者的風(fēng)險，不止中國一家的風(fēng)險。同時，中國要有能力承受全球性的風(fēng)險和沖擊。想要有國際影響力，就必須要做好應(yīng)對國際沖擊的準(zhǔn)備。

　　Q4：如何理性看待并參與INE原油期貨交易？

趙錫軍：從主導(dǎo)性的石油企業(yè)來講，它的參與具有特殊性，除了企業(yè)本身以自己經(jīng)濟(jì)利益的角度，來參與交易、規(guī)范風(fēng)險，更多要考慮為了讓主導(dǎo)的市場能夠更好地運行，怎樣承擔(dān)經(jīng)濟(jì)責(zé)任以外的責(zé)任和義務(wù)。

怎樣防控價格波動，以及其他方面的風(fēng)險，不僅要考慮到自己如何做好工作，還要考慮如何支持交易所平臺的運行總體風(fēng)險控制。最后，作為一個市場參與者，中國企業(yè)與別的國家的企業(yè)是平等的。我開的市場并不只是為我自己服務(wù)，一定要有平等對待交易參與者的定位。

尹強(qiáng)：參與其中的石油企業(yè)要擺正態(tài)度，應(yīng)該圍繞著實體經(jīng)濟(jì)的需求行事。

期貨功能是價格發(fā)現(xiàn)和規(guī)避風(fēng)險，服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)是最重要的。我國石油石化企業(yè)都是作為實體經(jīng)濟(jì)進(jìn)去的，不是作為投資客進(jìn)去的。選正確的路比做正確的事更重要。把成本和未來的收益鎖定好，避免價格波動給企業(yè)經(jīng)營帶來一些危害，就是在正確的路上。如果按照標(biāo)準(zhǔn)合約、交割方式這些管理方式來管理，對企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)化管理也是一個極大的提升。

張鵬：中國推出原油期貨對于中國石油的原油生產(chǎn)、加工、銷售都有積極影響。中國石油的國際貿(mào)易業(yè)務(wù)愿意積極地參與國際能源交易中心原油期貨的上市的交易，貢獻(xiàn)企業(yè)的力量。我們將充分利用期貨市場這一工具，將價格波動的風(fēng)險控制在公司能夠承受的范圍之內(nèi)。套期保值對沖風(fēng)險、進(jìn)行跨市套利始終是中聯(lián)油進(jìn)行衍生品交易的基本原則。(記者 王曉群 馬瑩瑩 李妍楠 周問雪采訪 朱釗執(zhí)筆整理)