2019年，全球油氣市場(chǎng)地緣風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)發(fā)酵，美國(guó)和伊朗圍繞伊核問(wèn)題爭(zhēng)執(zhí)不斷、制裁前景尚不明朗；委內(nèi)瑞拉原油出口不樂(lè)觀；美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)，與歐佩克及俄羅斯等傳統(tǒng)產(chǎn)油國(guó)的博弈或加劇；巴西等國(guó)家原油產(chǎn)量增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存，全球原油市場(chǎng)供給增長(zhǎng)不確定性或持續(xù)增加。

　　地緣風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)原油市場(chǎng)平穩(wěn)供給

伊核問(wèn)題去年成為全球原油市場(chǎng)地緣風(fēng)險(xiǎn)的焦點(diǎn)，也是當(dāng)時(shí)推動(dòng)國(guó)際油價(jià)起落的重要因素。

近日，美國(guó)有線電視新聞網(wǎng)(CNN)報(bào)道稱，美國(guó)國(guó)務(wù)卿蓬佩奧4月22日上午宣布，5月2日后，將不再允許進(jìn)口伊朗原油或凝析油的國(guó)家獲得制裁豁免。

據(jù)西方媒體報(bào)道，蓬佩奧的高級(jí)政策顧問(wèn)布賴恩·胡克曾在近期的一份國(guó)務(wù)院簡(jiǎn)報(bào)中提到，美國(guó)正將所有購(gòu)買(mǎi)伊朗原油的項(xiàng)目歸零。

美國(guó)和伊朗圍繞伊核問(wèn)題的貿(mào)易博弈，仍將成為影響2019年全球原油市場(chǎng)供給的不確定因素。

根據(jù)咨詢公司伍德麥肯茲對(duì)首輪豁免期結(jié)束后伊朗原油出口前景及其國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的假設(shè)，在極端情景下，美國(guó)將徹底禁止伊朗原油對(duì)外出口，預(yù)計(jì)伊朗原油產(chǎn)量將大幅降低至170萬(wàn)桶/日，對(duì)全球原油市場(chǎng)供給沖擊較大，也將給包括歐佩克和俄羅斯在內(nèi)的其他產(chǎn)油國(guó)短期內(nèi)大幅提升產(chǎn)量彌補(bǔ)供應(yīng)缺口帶來(lái)嚴(yán)峻考驗(yàn)。

此外，一旦能源制裁引發(fā)伊朗及其周邊的地緣沖突甚至區(qū)域戰(zhàn)爭(zhēng)，將深遠(yuǎn)影響整個(gè)中東地區(qū)乃至全球原油市場(chǎng)，造成供給短缺，并大幅推高國(guó)際油價(jià)。

除了伊朗，委內(nèi)瑞拉政局動(dòng)蕩也可能對(duì)全球原油供給產(chǎn)生一定影響。2019年1月，美國(guó)宣布對(duì)委內(nèi)瑞拉國(guó)家石油公司實(shí)施制裁，包括凍結(jié)該國(guó)原油出口收益、限制其稀釋劑等生產(chǎn)原料的獲取等。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2018年，委內(nèi)瑞拉原油出口量接近120萬(wàn)桶/日，主要流向美國(guó)，以及亞洲和歐洲地區(qū)。其中，出口美國(guó)的原油量為65萬(wàn)桶/日，出口亞洲地區(qū)部分國(guó)家的原油量共65萬(wàn)桶/日，出口歐洲的原油量為2.5萬(wàn)桶/日。

伍德麥肯茲預(yù)測(cè)，美國(guó)制裁行動(dòng)將使委內(nèi)瑞拉原油出口量降至75萬(wàn)桶/日以下。如果制裁長(zhǎng)期持續(xù)或進(jìn)一步加強(qiáng)，委內(nèi)瑞拉原油生產(chǎn)將面臨資金短缺、熟練技工外流、稀釋劑等原材料缺乏、境外合作公司債務(wù)索賠等問(wèn)題，將加劇全球原油市場(chǎng)供需緊平衡態(tài)勢(shì)。

　　歐佩克減產(chǎn)政策“騎虎難下”

2017年至今，歐佩克聯(lián)合部分產(chǎn)油國(guó)實(shí)施減產(chǎn)政策，成為支撐國(guó)際油價(jià)回歸平穩(wěn)乃至階段性上升的基石。2018年四季度，歐佩克與俄羅斯等產(chǎn)油國(guó)達(dá)成新一輪減產(chǎn)協(xié)議，減產(chǎn)規(guī)模合計(jì)120萬(wàn)桶/日。根據(jù)歐佩克最新報(bào)告顯示，其已連續(xù)兩個(gè)月創(chuàng)兩年內(nèi)最大減產(chǎn)規(guī)模，特別是沙特，減產(chǎn)幅度領(lǐng)先各國(guó)，比規(guī)定配額多減產(chǎn)50萬(wàn)桶/日。從發(fā)展態(tài)勢(shì)看，大部分研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2019～2020年，歐佩克為維持國(guó)際油價(jià)在相對(duì)較高區(qū)間有序波動(dòng)，仍將保持現(xiàn)有的原油出口政策，包括減產(chǎn)規(guī)模及時(shí)限等。

但歐佩克未來(lái)的原油出口政策或?qū)?ldquo;騎虎難下”。

首先，在其與俄羅斯等其他產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)份額和時(shí)限不變的前提下，現(xiàn)有120萬(wàn)桶/日的減產(chǎn)量很可能被美國(guó)頁(yè)巖油增產(chǎn)量所抵消。一方面，歐佩克等傳統(tǒng)產(chǎn)油國(guó)苦苦減產(chǎn)保價(jià)；另一方面，美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)，不斷擴(kuò)張?jiān)褪袌?chǎng)份額，并對(duì)國(guó)際油價(jià)走勢(shì)產(chǎn)生下行壓力。

其次，如果歐佩克和俄羅斯等產(chǎn)油國(guó)不能堅(jiān)持現(xiàn)有減產(chǎn)協(xié)議，縮小減產(chǎn)規(guī)?；蚩s短減產(chǎn)期限，將在一定程度上引發(fā)原油市場(chǎng)供給增長(zhǎng)預(yù)期，也將對(duì)國(guó)際油價(jià)產(chǎn)生下行壓力。伍德麥肯茲預(yù)測(cè)，在此情形下，布倫特油價(jià)或?qū)⒌?0～55美元/桶。

再次，如果近中期美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量大增或俄羅斯等其他產(chǎn)油國(guó)拒絕持續(xù)減產(chǎn)，歐佩克或?qū)⒈黄确艞墱p產(chǎn)協(xié)議，并將原油出口策略由“在相對(duì)較高的價(jià)格區(qū)間通過(guò)穩(wěn)定原油供給獲取收益”轉(zhuǎn)向“在相對(duì)較低的價(jià)格區(qū)間通過(guò)加大原油供給獲取收益”，即重啟2015～2016年執(zhí)行過(guò)的低價(jià)爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額的“零和博弈”模式，將使國(guó)際原油市場(chǎng)出現(xiàn)供大于求的狀況，也可能導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)新一輪大跌。

　　美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量或?qū)⒕S持增長(zhǎng)

2011年起，美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)在技術(shù)和管理兩個(gè)層面均獲得較大突破。產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)，成為直接影響全球原油供給和國(guó)際油價(jià)波動(dòng)走勢(shì)的重要因素。而從技術(shù)創(chuàng)新和管理運(yùn)營(yíng)兩個(gè)層面的發(fā)展趨勢(shì)看，美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量近中期大多維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。根據(jù)美國(guó)能源信息署(EIA)的報(bào)告，2019年3月，美國(guó)七大頁(yè)巖油產(chǎn)區(qū)原油產(chǎn)量大幅增至839.8萬(wàn)桶/日，其中，二疊紀(jì)盆地頁(yè)巖油產(chǎn)量創(chuàng)紀(jì)錄的突破400萬(wàn)桶/日。伍德麥肯茲也預(yù)測(cè)，美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景廣闊，與2018年相比，預(yù)計(jì)2019年總產(chǎn)量將增長(zhǎng)100萬(wàn)桶/日。

除了技術(shù)和管理創(chuàng)新因素，2019年美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量預(yù)期增長(zhǎng)還有兩個(gè)重要原因。

一是部分頁(yè)巖油主力產(chǎn)區(qū)外輸管道陸續(xù)建成投產(chǎn)，使得產(chǎn)區(qū)油價(jià)與沿海地區(qū)原油交易價(jià)的價(jià)差縮小。從發(fā)展歷程看，部分主力頁(yè)巖區(qū)原油管道外輸能力不足曾對(duì)頁(yè)巖油產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)制約較大。以二疊紀(jì)盆地為例，2018年初，原油管道外輸能力為340萬(wàn)桶/日，已基本處于飽和運(yùn)行狀態(tài)。隨著二疊紀(jì)盆地頁(yè)巖油產(chǎn)量的新一輪提升，2018年二季度后，管道外輸運(yùn)力“吃緊”，相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)不得不通過(guò)卡車(chē)等成本較高的運(yùn)輸工具將頁(yè)巖油運(yùn)出，導(dǎo)致米德蘭等區(qū)域的頁(yè)巖油交易價(jià)與沿海地區(qū)原油交易價(jià)形成高達(dá)10美元/桶的差價(jià)。2019年，隨著上半年Sunrise管道和下半年EPIC、Cactus二號(hào)線、Magellan等外輸管道加快建設(shè)進(jìn)程，二疊紀(jì)盆地頁(yè)巖油管道外輸能力將大幅提升，有助于縮小與沿海地區(qū)原油交易價(jià)的價(jià)差至5美元/桶以下，也有利于提升頁(yè)巖油生產(chǎn)商增加產(chǎn)量的積極性。

二是工程服務(wù)費(fèi)用走低有助于頁(yè)巖油生產(chǎn)商降低生產(chǎn)成本。2018年后兩個(gè)月，隨著國(guó)際油價(jià)再度出現(xiàn)急劇下跌態(tài)勢(shì)，美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)的工程服務(wù)費(fèi)也有所下降，且這一趨勢(shì)今年一季度得以延續(xù)，也將降低頁(yè)巖油生產(chǎn)的單桶原油完全成本，客觀上有利于支撐產(chǎn)量增長(zhǎng)。

但美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量近中期增長(zhǎng)也存在不確定性。由于美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商多為獨(dú)立石油公司，實(shí)行完全市場(chǎng)化的開(kāi)發(fā)模式，生產(chǎn)活動(dòng)對(duì)國(guó)際油價(jià)波動(dòng)較敏感。在極端情況下，如果美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量持續(xù)大增引發(fā)與歐佩克、俄羅斯等傳統(tǒng)原油生產(chǎn)國(guó)之間的市場(chǎng)份額博弈，將致使全球原油供給過(guò)剩，并導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)大幅跌至美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)平衡價(jià)以下，美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量則將在短期內(nèi)大幅降低，進(jìn)而引起全球原油供給市場(chǎng)的大幅波動(dòng)。

　　巴西原油產(chǎn)量有望重回增勢(shì)

巴西原油儲(chǔ)產(chǎn)量均較豐富，根據(jù)其官方估算，原油儲(chǔ)量規(guī)模至少為500億桶。美國(guó)能源信息署(EIA)曾預(yù)測(cè)，到2035年，巴西原油產(chǎn)量可能占全球原油供給總量的1/3。

2018年，巴西原油產(chǎn)量為258萬(wàn)桶/日，較2017年略有下降。一方面，該國(guó)坎波斯盆地部分老油田進(jìn)入產(chǎn)量遞減期，對(duì)該國(guó)全年原油產(chǎn)量增長(zhǎng)影響較大；另一方面，2018年有4個(gè)新海上浮式生產(chǎn)儲(chǔ)油卸油裝置(FPSO)投產(chǎn)，使得位于桑托斯盆地的油田產(chǎn)量增長(zhǎng)20萬(wàn)桶/日，部分彌補(bǔ)了坎波斯盆地部分老油田的產(chǎn)量遞減。

2019年，巴西原油產(chǎn)量將重回增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)增長(zhǎng)26萬(wàn)桶/日，主要來(lái)自鹽下深水。隨著另外4個(gè)新建海上FPSO在布茲奧茲、盧拉和盧拉北等海上油田的投產(chǎn)，巴西原油產(chǎn)量將持續(xù)提升。此外，隨著國(guó)際石油公司深度參與巴西原油開(kāi)發(fā)，巴西國(guó)家石油公司鹽下深水原油開(kāi)發(fā)項(xiàng)目管理經(jīng)驗(yàn)的豐富也將提升其開(kāi)發(fā)效率，如部分新深水項(xiàng)目的建設(shè)周期由之前的平均18個(gè)月縮短到2018年的平均11個(gè)月。

但巴西原油產(chǎn)量增長(zhǎng)也有隱患。

首先，天然氣外輸能力不足或?qū)⒂绊扄}下深水原油產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)。由于鹽下原油開(kāi)發(fā)會(huì)產(chǎn)生大規(guī)模的天然氣，部分項(xiàng)目須配套天然氣外輸管道。隨著新增FPSO的投產(chǎn)，鹽下原油開(kāi)發(fā)過(guò)程中產(chǎn)生的天然氣將對(duì)現(xiàn)有Rota一期和二期外輸管道產(chǎn)生較大壓力。因此，在2021年Rota三期外輸管道項(xiàng)目投產(chǎn)前，天然氣外輸能力不足可能對(duì)布茲奧茲和盧拉等海上油田原油產(chǎn)量持續(xù)增加造成不利影響。

其次，項(xiàng)目設(shè)備維護(hù)或?qū)⒂绊懺彤a(chǎn)量增長(zhǎng)。FPSO的大量使用增加了海上原油開(kāi)發(fā)項(xiàng)目設(shè)備維護(hù)的時(shí)間，也將給原油產(chǎn)量增長(zhǎng)帶來(lái)一定影響。伍德麥肯茲表示，2019年項(xiàng)目設(shè)備維護(hù)或?qū)⑹拱臀髟彤a(chǎn)量減少4萬(wàn)桶/日。

再次，坎波斯盆地部分老油田產(chǎn)量下降趨勢(shì)仍將持續(xù)。根據(jù)巴西石油的統(tǒng)計(jì)，2018年前9個(gè)月，坎波斯盆地原油產(chǎn)量較2017年同期下降15%。為獲得資金和技術(shù)提高此類油田的采收率，巴西石油已將小部分股份出售給具有領(lǐng)先技術(shù)和資金的國(guó)際石油公司，但2020年前可能很難實(shí)現(xiàn)增產(chǎn)效果。

最后，巴西新政府的對(duì)外油氣合作政策也將給該國(guó)原油產(chǎn)量增長(zhǎng)帶來(lái)較大不確定性。巴西新總統(tǒng)博爾索納羅上任后，計(jì)劃對(duì)能源行業(yè)進(jìn)行改革，特別提出要對(duì)巴西石油目前推行的鹽下原油開(kāi)發(fā)共享機(jī)制進(jìn)行審查。巴西2016年2月通過(guò)放開(kāi)海上石油勘探權(quán)法案，允許巴西石油以外的國(guó)際石油公司對(duì)巴西海上鹽下油田進(jìn)行勘探開(kāi)發(fā)。根據(jù)該法案，巴西石油不再被強(qiáng)制持有固定股份，可在每次拍賣(mài)中自由選擇保留股份或成為作業(yè)者，這也為該國(guó)帶來(lái)創(chuàng)紀(jì)錄的特許經(jīng)營(yíng)使用費(fèi)和回報(bào)豐厚的產(chǎn)量分成合同。但博爾索納羅認(rèn)為，原油對(duì)巴西具有戰(zhàn)略意義，應(yīng)交由巴西石油掌握。因此，未來(lái)該國(guó)對(duì)外油氣合作政策存在發(fā)生重大變化的可能，或?qū)⒂绊懺彤a(chǎn)量增長(zhǎng)。