11月公布的2019年三季度財報顯示，包括埃克森美孚、殼牌、BP、雪佛龍在內的國際石油巨頭凈利潤全部呈現下滑趨勢。BP　2019年三季度實現凈收益23億美元，同比下降40%；道達爾三季度實現凈利潤30.2億美元，同比下滑24%；殼牌三季度實現凈利潤48億美元，同比下滑15%；?？松梨诠救径葘崿F收益31.7億美元，同比減少49.2%。國內兩大石化公司中國石油、中國石化今年三季度凈利潤分別下滑了23.38%和27.8%。今年前9個月，我國石油和化工行業利潤總額下降的19.1%。

國內外石化巨頭利潤的大幅下降，反映了全球石化行業正在快速下行的趨勢。全球石化行業今年來增長明顯放緩的態勢，表明從2011年以來的這一輪石化景氣周期已經結束，未來幾年將進入下行通道。HS　Markit負責特種化學品業務的副總裁托尼？波特(Tony　Potter)近日表示：石化行業的利潤率正從2016～2017年的峰值水平下滑，乙烯的產能利用率正在下降，利潤率承壓，全球石化行業將進入一段盈利能力下降期，并導致生產商們削減投資計劃。

石化行業是一個具有明顯周期性的行業，呈現出10年左右一輪景氣蕭條的周期性循環發展規律，體現出較為典型的朱格拉產能周期的特征。石化行業景氣榮枯主要受全球經濟增長和石化市場供需狀況的影響，整體上與全球經濟波動相吻合。從歷史來看，一輪景氣周期的高位峰值期約為2～3年，下行和底部運行周期通常會持續7～8年。1975～2008年，世界石化工業經歷了3個周期，行業盈利高位期出現在1979～1980年、1993～1995年、2004～2007年。2008年美國金融危機爆發以來，石化行業隨著世界經濟的低迷而進入低谷，從2011年開始，隨著全球經濟的緩慢復蘇，石化行業進入新的一輪景氣周期。從目前的情況來看，本輪周期的盈利高位在2015-2018年。從今年開始，全球石化行業的盈利隨世界經濟增速減緩而急劇下降，出現了下行拐點。

從過去的歷史經驗來看，判斷石化景氣周期主要有四項指標：世界經濟增長率較高(通常GDP增長連續三年高于3%)；原油價格處于上升通道且相對較高；石化裝置開工率較高(乙烯開工率高于88%)；石化產品毛利較高。以這四個指標來衡量，本輪石化景氣周期結束的跡象相當明顯。

全球經濟增速跌破了3%。在2017、2018兩年世界經濟增速超過3.1%之后，今年全球GDP增長都呈下行之勢。經濟合作與發展組織(OECD)11月表示，2019年世界經濟增長預期仍為2.9%；2020年世界經濟增長預期從3%調降至2.9%。貿易沖突、商業投資不振和持續的政治不確定性正在困擾著世界經濟。全球經濟增長正在面臨陷入長期停滯的風險。目前全球上市公司利潤已連續4個季度下降，經濟下行趨勢難以扭轉。

原油需求增長乏力，供應過剩，使國際原油價格在中低位徘徊，影響了石化行業的景氣度和利潤。2018年WTI原油均價超過每桶64美元，今年WTI原油均價已經跌破了在每桶60美元，未來幾年難有明顯好轉。低油價帶來的必然是石化行業的低迷與蕭條。

作為化工行業龍頭和體量最大產品的的乙烯，對石化行業具有基石和風向標的作用，乙烯開工率是衡量行業景氣度的關鍵指標。本輪乙烯景氣復蘇始于2013年，受益于產能增長放緩和需求走強，全球乙烯開工率逐年上行，2015～2017年都維持在90%左右的高位水平。但從2018年開始全球乙烯新增產能830萬噸，而需求增長僅約600萬噸，開工率小幅下滑至89%。2019及以后三年，美國、中國的新增乙烯產能迎來高峰期，年均新增產能將超過1000萬噸，乙烯裝置開工率將大幅下滑至85%左右。去年以來國內乙二醇價格接近腰斬，乙烯價格下滑超過30%，已經發出了乙烯及石化行業下行的明確信號。

綜合來看，未來五年，在全球經濟增長乏力，油價低迷不振，石化市場供過于求的大格局下，全球石化行業下行探底的趨勢難以改變。