受需求銳減影響，美油今日跌破20美元關(guān)口。

北京時間3月30日上午，WTI原油開盤不久后就觸及19.92美元/桶低點(diǎn)，跌超6%，為18年最低水平，隨后反彈至20美元以上。截至發(fā)稿，WTI原油期貨報(bào)20.52美元/桶。

由于過剩的原油可能在未來幾周內(nèi)超過現(xiàn)有存儲容量，專家認(rèn)為，美國原油庫存已占有效庫容近90%，滿庫為大概率事件，而如果不采取任何措施，全球石油存儲能力也會在近期陷入癱瘓。

另相比2014年-2016年，此次石油價格戰(zhàn)中，美國頁巖油生產(chǎn)商降低成本的空間已經(jīng)不大，預(yù)計(jì)北美頁巖油行業(yè)將有8家企業(yè)面臨巨大債務(wù)壓力，大幅縮減開支已成定局。雖然目前油價已經(jīng)進(jìn)入底部區(qū)間，但是否探底仍不明朗。

　　美國原油大概率“滿庫”

本月早些時候，WTI原油曾因4月份合約到期交投低迷而一度跌破20美元，但正常交易條件下，WTI原油跌破20美元/桶價格還是2002年以來首次。

這樣的價格對美國頁巖油和加拿大油砂等成本較高的生產(chǎn)商來說，基本無利可圖。據(jù)路透社收集的數(shù)據(jù)，美國頁巖氣盆地的盈虧平衡點(diǎn)大約在39至48美元之間。截至目前，WTI原油已經(jīng)在25美元下方持續(xù)一周有余。

隨之而來的，是活躍鉆井?dāng)?shù)的大幅減少。

Baker　Hughes數(shù)據(jù)顯示，截至3月27日當(dāng)周，美國石油鉆井?dāng)?shù)較前一周減少40口，創(chuàng)2015年4月以來的最大單周降幅。原因是多數(shù)石油巨頭都在迅速削減支出，鑒于此前就預(yù)計(jì)油價可能跌破20美元/桶關(guān)口，目前已有數(shù)百人被解雇。

廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心副總經(jīng)理王荊杰告訴《國際金融報(bào)》記者，最近一周石油活躍鉆井出現(xiàn)大幅減少，既符合預(yù)期，也反映了北美頁巖油商對生產(chǎn)前景的態(tài)度。“根據(jù)我們測算，當(dāng)前美國原油庫存已占有效庫容的近90%。當(dāng)二季度增量沖擊來臨，需求因疫情保持萎靡，而美國原油供應(yīng)保持增長，滿庫將會是大概率事件”。

在王荊杰看來，這也是為什么近期有部分美國管道公司要求油商在裝管前提供保證卸載的相關(guān)文件。“其主要目的，就是確保原油不會滯留在輸送管道當(dāng)中”。

分析師預(yù)計(jì)，到美國石油產(chǎn)量到2021年年底可能會減少250萬桶/日。過去十年，頁巖油產(chǎn)量大幅增長使美國成為全球最大石油生產(chǎn)國，目前日產(chǎn)量約為1300萬桶/日。

　　全球庫存能力將陷癱瘓

目前，石油市場正遭受疫情惡化和石油價格戰(zhàn)帶來的雙重沖擊。

過去一個月，全球大面積封鎖措施導(dǎo)致石油需求銳減，油價下跌了一半以上，并跌破2014年-2016年油價崩盤和金融危機(jī)期間水平。路透社分析師預(yù)計(jì)，目前原油日需求量將減少1500萬至2000萬桶，較去年減少20%。這意味著，除石油輸出國組織(OPEC)之外，其他地區(qū)也需要進(jìn)行大規(guī)模減產(chǎn)。

但另一方面，沙特和俄羅斯之間的石油價格戰(zhàn)不僅沒有出現(xiàn)緩和的跡象，還在不斷增加供應(yīng)。此前，美國向沙特的施壓也收效甚微。

按照計(jì)劃，沙特阿美將在4月增產(chǎn)至1230萬桶/日，超出其最大持續(xù)產(chǎn)能，并且比目前970萬桶/日的產(chǎn)量增加26.8%。而俄羅斯方面也表示，可以在短期內(nèi)提高產(chǎn)量50萬桶/日。

隨之而來的是庫存容量不堪重負(fù)。據(jù)英國《金融時報(bào)》報(bào)道，有交易員認(rèn)為，4月份過剩的石油供應(yīng)可能接近每日2500萬桶，這種生產(chǎn)水平可能會使全球石油存儲能力在幾周內(nèi)就陷入癱瘓。

澳大利亞國民銀行大宗商品研究主管Lachlan　Shaw也表示，“現(xiàn)實(shí)情況是，如果沒有任何變化，全球庫存將在幾個月內(nèi)裝滿，這將對定價產(chǎn)生各種破壞性影響。”

　　頁巖油企或需縮減開支

在上一次石油價格戰(zhàn)(2014年至2016年)期間，美國頁巖油勘探和生產(chǎn)商(E＆P)曾依靠發(fā)債融資、嚴(yán)格的成本控制、提高效率存活下來。那么，頁巖油生產(chǎn)商這次是否也能以此招取勝？

Oilprice.com網(wǎng)站的撰稿人Irina指出，如果當(dāng)前的危機(jī)僅與供應(yīng)過剩有關(guān)(即2014-2016年石油價格戰(zhàn))，答案是“可能”。但不幸的是，目前石油行業(yè)也在遭遇歷史上最嚴(yán)重的需求下滑。

與5年前相比，降低盈虧平衡價格空間更加有限。Irina認(rèn)為，E＆P不可能無限期地創(chuàng)新，也不能將盈虧平衡價格降低至0，更重要的是，頁巖氣田的某些部分面臨的是更高的盈虧平衡點(diǎn)。

“頁巖巖層并不都是一樣的。在頁巖氣田某些部分，石油會比同一天其他部分的提煉成本更低。然而，‘甜點(diǎn)’已經(jīng)吃完了，留給勘探商的只剩開采成本更高的油田。”

此外，油服企業(yè)折扣有限。Irina指出，在上一次價格戰(zhàn)中，E＆P的大部分化解還是來自于油田服務(wù)供應(yīng)商大幅降價的產(chǎn)品和服務(wù)。但問題是，油服公司的運(yùn)營成本也有底線，一旦其折扣和運(yùn)營成本達(dá)到最大，E＆P就會獨(dú)立運(yùn)作。在當(dāng)前的供需形勢下，許多頁巖油公司幾乎沒有回旋的余地。

王荊杰告訴《國際金融報(bào)》記者，與傳統(tǒng)石油相比，頁巖油生產(chǎn)成本的確較高。“據(jù)我們測算，在全年均值40美元/桶的假設(shè)下，北美頁巖油行業(yè)將有8家企業(yè)面臨巨大債務(wù)壓力，合計(jì)產(chǎn)量在107萬桶/日左右，這幾乎相當(dāng)于美國全年的供應(yīng)增量。”

“而在高收益?zhèn)袌龅兔缘漠?dāng)下，繼續(xù)選擇發(fā)債融資緩解資金困局或許已不可行。頁巖油企業(yè)將不得不大幅縮減資本開支從而保證現(xiàn)金流穩(wěn)健，而這將直接對頁巖油產(chǎn)量形成壓制。”

　　油價是否探底仍不明朗

當(dāng)?shù)貢r間3月26日、27日，美國參議院、眾議院分別以投票和口頭表決的方式，通過2萬億美元經(jīng)濟(jì)刺激法案。除了眾所周知的將為每位美國人發(fā)放支票外，還包括美國國家戰(zhàn)略石油儲備局購買7700萬桶石油。

王荊杰表示，受歐洲疫情進(jìn)一步惡化影響，即便在美國財(cái)政刺激方案得以簽署的情況下，本周一油價開盤仍然下修，這或更多反映的是市場情緒的變化。WTI跌破20美元關(guān)口，是近20年來的最低水平。

“在歷史視角下，當(dāng)前價格已經(jīng)進(jìn)入底部區(qū)間，但考慮到海外疫情仍在惡化，油價是否探底仍然不明朗。”王荊杰說。

據(jù)約翰斯·霍普金斯大學(xué)公布最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至北京時間3月30日18時18分，全球新冠肺炎確診病例達(dá)到724945例，其中，美國143055例，死亡2513例。