我國目前新能源汽車滲透率僅為4.60%，距離《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃2021-2035年》規(guī)劃的2025年20%銷量占比相距甚遠(yuǎn)，潛在成長空間巨大。
寧德時代29日公告，擬總投資390億建設(shè)/擴(kuò)建三大基地，對應(yīng)約130gwh新增產(chǎn)能，資金來源為企業(yè)自籌，寧德這次擴(kuò)產(chǎn)大幅提速，繼續(xù)超市場預(yù)期。
拆分來看，1)江蘇時代，一期二期合計10gwh已經(jīng)投產(chǎn)，三期投資74億擬建設(shè)產(chǎn)能24gwh。此次新增120億投資建設(shè)四期，預(yù)計規(guī)劃產(chǎn)能40gwh。2)四川時代，一期投資40億規(guī)劃產(chǎn)能12gwh，此次公布擴(kuò)建項目投資100億，預(yù)計新增產(chǎn)能規(guī)劃30gwh。3)福鼎基地新增一二期，投資170億，預(yù)計規(guī)劃產(chǎn)能約60gwh。
規(guī)劃產(chǎn)能增加3-4倍，公司目前7大主要基地包括寧德章灣區(qū)(東橋/湖東/湖西)、寧德車?yán)餅?、寧德福鼎、溧陽基地、四川和青海基地、德國工廠，合計規(guī)劃產(chǎn)能接近400gwh;考慮目前合資產(chǎn)能，公司產(chǎn)能規(guī)劃近500gwh，在全球電池企業(yè)中規(guī)劃產(chǎn)能最大(lg規(guī)劃2023年產(chǎn)能達(dá)到230gwh)。20年底公司產(chǎn)能120gwh(獨資100gwh)，21年底預(yù)計擴(kuò)至190gwh左右。此前定增3個項目加車?yán)餅郴?，此次再擴(kuò)溧陽四期、寧德福鼎項目，到2025年規(guī)劃產(chǎn)能將接近500gwh，滿足公司在手訂單需求，可支撐公司保持全球30%以上份額。
寧德時代擴(kuò)產(chǎn)加速，是因為要滿足動力電池未來5年復(fù)合40%+的增長需求，尤其是從今年開始，各大汽車廠商純電動化平臺密集推出，新產(chǎn)品周期帶動電動車toc端需求爆發(fā)，導(dǎo)致鋰電池需求集中爆發(fā)，為了滿足訂單需求，寧德時代今年也是大規(guī)模招標(biāo)，疊加此次公告大規(guī)模擴(kuò)建計劃，為后續(xù)產(chǎn)能打下基礎(chǔ)。
而此次擴(kuò)產(chǎn)對行業(yè)的震動不小，預(yù)期其他電池廠為了保持市場份額，也將開啟擴(kuò)產(chǎn)競賽，背后最大的受益方是鋰電設(shè)備，鋰電設(shè)備明年或?qū)⒐┎粦?yīng)求，并且此輪擴(kuò)產(chǎn)由真實需求拉動，擴(kuò)產(chǎn)的電池廠比此前更高，訂單執(zhí)行更有保障，明年將是鋰電池擴(kuò)產(chǎn)大年。
一、國內(nèi)政策刺激疊加消費驅(qū)動，2021年持續(xù)高景氣度我國目前新能源汽車滲透率僅為4.60%，距離《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃2021-2035年》規(guī)劃的2025年20%銷量占比相距甚遠(yuǎn)，潛在成長空間巨大。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2020年10月我國新能源汽車銷量為90.1萬臺，同比下降7.1%。過去“補(bǔ)貼退坡+爆款車型斷檔”是目前國內(nèi)新能源汽車銷量面臨的最大難題，伴隨2020年下半年自主品牌車型以及特斯拉、大眾MEB等新車型的推出，新能源汽車實現(xiàn)產(chǎn)銷端雙雙反轉(zhuǎn)，逐步走上中長期成長階段?！缎履茉雌嚠a(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃2021-2035年》規(guī)劃要求2025年新能源汽車銷量要達(dá)到20%，預(yù)計需達(dá)到500萬輛以上。
二、伴隨動力電池成本下降，消費級乘用車平價在即伴隨動力電池成本下降以及能量密度提升，消費級乘用車逐步接近平價。過去新能源汽車成本較高的原因主要在于電池成本居高不下，伴隨電池售價下降其在整車成本中的占比逐步降低。
三、寧德時代是我國動力電池的領(lǐng)跑者2020年Q1-Q3國內(nèi)實現(xiàn)動力電池裝機(jī)量約34.15GWh，公司實現(xiàn)動力電池裝機(jī)18.25GWh，市占率達(dá)到47.57%，位列行業(yè)第一。
從當(dāng)前各大鋰電廠商產(chǎn)能規(guī)劃來看，除LG化學(xué)外，寧德時代位于全球第二水平，將有效配套下游大客戶產(chǎn)能釋放節(jié)奏。國信證券認(rèn)為，預(yù)計CATL2020年底產(chǎn)能將達(dá)到84.5GW，2023年將超過200GWh，產(chǎn)能投放處于高速增長期。其競爭對手中，LG化學(xué)產(chǎn)能擴(kuò)張最為激進(jìn)，根據(jù)其2020Q3電話會議顯示LG化學(xué)2020年底預(yù)計擁有產(chǎn)能120GWh，同時公司計劃在歐洲、美國工廠再擴(kuò)產(chǎn)能2023年底擴(kuò)至的260gwh。松下、三星SDI及SKI產(chǎn)能擴(kuò)張速度按次序排列。
四、寧德時代擴(kuò)產(chǎn)能，最大受益方是誰?寧德時代今年四季度大規(guī)模招標(biāo)疊加此次公告大規(guī)模擴(kuò)建計劃，其他電池廠或?qū)㈤_啟擴(kuò)產(chǎn)競賽：1)下游景氣度高企電池廠本就要擴(kuò)產(chǎn);2)擔(dān)心與寧德時代的差距進(jìn)一步拉大;3)其他電池廠擔(dān)心明年拿不到設(shè)備公司的產(chǎn)能。明年鋰電設(shè)備或?qū)⒐┎粦?yīng)求，設(shè)備公司直接受益。并且此輪擴(kuò)產(chǎn)由真實需求拉動，擴(kuò)產(chǎn)的電池廠比此前更高，訂單執(zhí)行更有保障。判斷明年將是鋰電池擴(kuò)產(chǎn)大年，設(shè)備需求或?qū)⒊A(yù)期。并且在行業(yè)高景氣度下，電池廠確認(rèn)收入將加快。
東吳證券表示，據(jù)統(tǒng)計，未來幾年CATL 新增產(chǎn)能有望達(dá) 400GW，設(shè)備投資超 800 億元。重點關(guān)注鋰電設(shè)備龍頭公司。除行業(yè)需求將超預(yù)期外，預(yù)計明年設(shè)備環(huán)節(jié)將迎來新一輪洗牌，頭部公司份額將擴(kuò)大，重點關(guān)注板塊內(nèi)的龍頭設(shè)備公司。
相關(guān)標(biāo)的之一：先導(dǎo)智能
先導(dǎo)智能：全球鋰電設(shè)備龍頭，擬引入寧德時代作為戰(zhàn)略投資者，在寧德時代招標(biāo)的設(shè)備中價值量占比可達(dá)到40%，直接受益于寧德時代的擴(kuò)產(chǎn)。公司近兩年保持高研發(fā)投入，研發(fā)兌現(xiàn)，前道份額擴(kuò)大，海外客戶持續(xù)突破，非鋰電業(yè)務(wù)進(jìn)展迅速，平臺化漸成，預(yù)計今年訂單90-100億，明年將繼續(xù)高增長。
預(yù)計2020-22年凈利潤分別為9.3/15.5/21億，對應(yīng)PE分別為72/43/32倍。
相關(guān)標(biāo)的之二：大族激光
中標(biāo)寧德時代大單，鋰電設(shè)備新品導(dǎo)入和發(fā)展?jié)摿Τ袌鲱A(yù)期。公司近期陸續(xù)收到主要客戶寧德時代及其控股子公司的鋰電池生產(chǎn)設(shè)備中標(biāo)通知，自2020年9月18日至12月底累計中標(biāo)金額11.94億元人民幣，其中已簽署正式訂單合同金額為9.50億元，尚未簽署正式訂單合同金額為2.44億元。1)從中標(biāo)結(jié)構(gòu)來看，本次公司除拿到傳統(tǒng)鋰電池焊接類訂單外，前期已有小批量供應(yīng)的電池模切設(shè)備訂單開始放量、占比超30%，此外還導(dǎo)入了熱處理設(shè)備訂單;2)從后續(xù)發(fā)展空間來看，公司在下游鋰電池三十多道工序相關(guān)設(shè)備已有布局經(jīng)驗，后續(xù)品類擴(kuò)張可期，再綜合寧德時代此前公告投資390億元新項目計劃，公司鋰電設(shè)備業(yè)務(wù)有望逐步打開發(fā)展空間。
相關(guān)標(biāo)的之三：杭可科技
杭可科技：鋰電后段化成分容設(shè)備龍頭，在LG化學(xué)、SKI等韓系廠商具有較高份額，今天公告與國軒3.7億(含稅)訂單，明年將受益于LG化學(xué)的海內(nèi)外擴(kuò)產(chǎn)、SKI鹽城項目、國軒、孚能等項目擴(kuò)產(chǎn)，存在進(jìn)入寧德時代供應(yīng)商體系的預(yù)期，明年訂單有望高增長。
預(yù)計20-22年利潤分別為4.3/5.8/7.8億，對于PE分別為70/52/38倍。
相關(guān)標(biāo)的之四：贏合科技
贏合科技：寧德時代前段設(shè)備核心供應(yīng)商，在此輪寧德時代招標(biāo)中前段涂布、輥壓、分切設(shè)備份額達(dá)到50%以上，中段圓柱卷繞機(jī)進(jìn)入LG化學(xué)。此前通過定增，也獲得了充沛的資金，前三季度與CATL、比亞迪、LG化學(xué)、盟固利、ATL、冠宇、中航鋰電等新簽鋰電訂單超過20億元，客戶結(jié)構(gòu)和訂單質(zhì)量得到明顯提升。
預(yù)計公司2020-2022年凈利潤3.5/4.8/6.2億元，對于PE分別為52/38/30倍。
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