一、金融全球化的含義與特征
“金融全球化”是指各國(guó)貨幣體系和金融市場(chǎng)之間日益緊密的聯(lián)系。這種聯(lián)系是金融自由化和非規(guī)章化的結(jié)果。美國(guó)和英國(guó)在1979-1982年間率先采取了這種政策，其他主要工業(yè)國(guó)家在后來(lái)的若干年內(nèi)也相繼采取了同樣的政策。在各國(guó)封閉和孤立的貨幣體系的內(nèi)部和外部阻隔被消除以后．一個(gè)世界金融空間便出現(xiàn)了。當(dāng)然，金融自由化和非規(guī)章化并沒(méi)有取消各國(guó)的金融體系。它們只是以“不充分”或“不完全”形式使其一體化并形成一個(gè)整體。
這個(gè)整體有三個(gè)特征。首先它有明顯的等級(jí)之分：美國(guó)的金融體系支配著其他國(guó)家的金融體系，這是美元的地位以及美國(guó)的債券和股票市場(chǎng)的規(guī)模所決定的。各國(guó)(甚至經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織內(nèi)部)之間的發(fā)展不平衡以及它們之間的競(jìng)爭(zhēng)(競(jìng)爭(zhēng)工具有二，一是貨幣；二是金融)并未消失，甚至被金融自由化和非規(guī)章化激活了。這一點(diǎn)恰恰說(shuō)明了這個(gè)所謂全球化整體的第二個(gè)特點(diǎn)，即這個(gè)整體的各個(gè)監(jiān)管和監(jiān)督機(jī)構(gòu)是無(wú)能為力和不負(fù)責(zé)任的。第三個(gè)特點(diǎn)是，各個(gè)市場(chǎng)(外匯交易市場(chǎng)、證券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)等等)的統(tǒng)一是由金融交易者根據(jù)各市場(chǎng)不同程度的差別進(jìn)行交易來(lái)實(shí)現(xiàn)的。
二、金融全球化的正效應(yīng)
從根本上說(shuō)，金融全球化是世界經(jīng)濟(jì)一體化的必然要求：國(guó)際貿(mào)易的不斷擴(kuò)大勢(shì)必要求資本要素也隨之在世界范圍內(nèi)進(jìn)行配置。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)也表明，金融全球化對(duì)發(fā)展中國(guó)家乃至整個(gè)國(guó)際社會(huì)的發(fā)展所起的積極作用是相當(dāng)大的，一般來(lái)說(shuō)，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
第一，金融自由化增強(qiáng)了金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)性，提高了世界金融市場(chǎng)的效率，促進(jìn)了世界銀行業(yè)的發(fā)展。金融自由化對(duì)所有的金融市場(chǎng)參與者，無(wú)論是借款者還是貸款人，都既形成了壓力也提供了機(jī)會(huì)，使他們有可能，也有必要降低成本或提高收益。
第二，人們普遍認(rèn)為在金融自由化的條件下，金融信息更具公開性，能夠更為準(zhǔn)確，更為迅速地反映市場(chǎng)的供求狀況，形成更為有效的價(jià)格信號(hào)體系。尤為重要的是，金融自由化減少了產(chǎn)品間、銀行間的資金流動(dòng)障礙，從而使資源配置更為接近最優(yōu)化。隨著各國(guó)日益敞開本國(guó)金融市場(chǎng)的大門，資本流動(dòng)的速度不斷加快。如果不考慮時(shí)區(qū)劃分，世界性金融市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)說(shuō)已經(jīng)初具雛形。資本流動(dòng)的自由化使資源配置能夠在世界范圍得到改善。
第三，金融自由化為金融企業(yè)提供了更多的盈利機(jī)會(huì)。一方面，金融自由化極大地推動(dòng)了金融資本的形成，為金融企業(yè)提供了更廣闊的活動(dòng)空間；另一方面，分業(yè)管理制度的逐步解除為金融企業(yè)(尤其是商業(yè)銀行)提供了更靈活的經(jīng)營(yíng)手段。為商業(yè)銀行在盈利性與安全性之間的平衡選擇提供了條件和手段。分業(yè)管理制度的建立原本著眼于商業(yè)銀行的安全性，然而在傳統(tǒng)的分業(yè)管理制度下，由于商業(yè)銀行一方面囿于經(jīng)營(yíng)手段的匱乏，另一方面卻面對(duì)國(guó)內(nèi)外同業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，安全性并未真正得到保障，銀行破產(chǎn)倒閉現(xiàn)象依舊層出不窮。在分業(yè)管理制度逐步解除之后，商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)手段大量增加，從而有可能將高風(fēng)險(xiǎn)高收益的產(chǎn)品與低風(fēng)險(xiǎn)低收益的產(chǎn)品合理地搭配起來(lái)，使商業(yè)銀行從原有的兩難局面中解脫出來(lái)。
第四，為世界各國(guó)的投融資活動(dòng)提供了便利。就發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)，普遍存在著儲(chǔ)蓄和外匯雙重不足的情形，造成金融業(yè)的落后和缺乏效率，從而制約了金融業(yè)的發(fā)展，而經(jīng)濟(jì)的遲滯反過(guò)來(lái)制約了金融業(yè)的發(fā)展時(shí)，金融和經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間就會(huì)陷入一種相互牽制和雙雙落后的惡性循環(huán)狀態(tài)，這種狀態(tài)被美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅納德·麥金農(nóng)和愛(ài)德華·肖稱為“金融壓抑”。在金融開放的條件下，大量的外資涌入發(fā)展中國(guó)家進(jìn)行套利，在客觀上補(bǔ)充了這些國(guó)家的資本供給．彌補(bǔ)了其國(guó)內(nèi)投資和對(duì)外貿(mào)易的兩個(gè)缺口，從而促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，使其在科學(xué)規(guī)劃和有效實(shí)施的基礎(chǔ)上有條件來(lái)實(shí)現(xiàn)金融——經(jīng)濟(jì)發(fā)展相互促進(jìn)的良性循環(huán)。
三、金融全球化的負(fù)效應(yīng)
然而，金融自由化也并非盡善盡美，任何事物都有兩個(gè)方面．金融全球化對(duì)經(jīng)濟(jì)開放的發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)也是一把“雙刃劍”。在亞洲金融危機(jī)爆發(fā)的一年內(nèi)，這場(chǎng)危機(jī)蔓延到了俄羅斯和巴西等拉美國(guó)家，并有進(jìn)一步擴(kuò)大的趨勢(shì)，可見(jiàn)其危害之大。一般來(lái)說(shuō)，金融全球化給發(fā)展中國(guó)家?guī)?lái)的消極影響主要表現(xiàn)為：
第一，金融自由化在提高金融市場(chǎng)效率的同時(shí)，也存在降低其效率的方面。如：金融市場(chǎng)的一體化、層出不窮的金融創(chuàng)新、大量金融機(jī)構(gòu)的出現(xiàn)降低了金融市場(chǎng)的透明度。此外，金融市場(chǎng)容量的擴(kuò)張給銀行帶來(lái)了機(jī)會(huì)，但同時(shí)也增加了銀行降低成本的壓力。
第二，金融自由化加大了客戶和金融業(yè)自身的風(fēng)險(xiǎn)。利率和匯率管制的解除導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)幅度劇增。解除分業(yè)管理制度實(shí)行商業(yè)銀行全能化之后，商業(yè)銀行大量涉足高風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域．風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)明顯增多。資本流動(dòng)障礙的削減以及各國(guó)金融市場(chǎng)的日益對(duì)外開放，加快了資本的國(guó)際流動(dòng)。雖然從理論上講，更為順暢的資本流動(dòng)有助于資源的最優(yōu)配置，但在“半完善”市場(chǎng)條件下，游資的沖擊有時(shí)也會(huì)造成巨大危害。
第三，高智能的金融犯罪加大金融業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。由于銀行客戶面對(duì)極端復(fù)雜的衍生工具、茫然不知所措，由此可能產(chǎn)生銀行員工的詐騙案件加大銀行業(yè)自身風(fēng)險(xiǎn)。而與此同時(shí)，在競(jìng)爭(zhēng)加劇的條件下，為了追求效益，追求利潤(rùn)的傾向，而放松了客戶審查，客戶違約率不斷上升，銀行遭到詐騙的事件也屢見(jiàn)不鮮。
第四，在實(shí)行金融自由化之后。盡管商業(yè)銀行獲得了更多的贏利機(jī)會(huì)，但壟斷地位的喪失和競(jìng)爭(zhēng)的加劇、卻又導(dǎo)致商業(yè)銀行利潤(rùn)率出現(xiàn)下降趨勢(shì)。
上述情況都表明，金融自由化絕非有利無(wú)害。伴隨金融全球化的發(fā)展，國(guó)際金融的動(dòng)蕩已經(jīng)成為常態(tài)，這是金融全球化最不利的影響。國(guó)際金融的動(dòng)蕩，還將因資本流動(dòng)的變動(dòng)不定而產(chǎn)生巨大的波及效應(yīng)和放大效應(yīng)。一國(guó)的經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)的不穩(wěn)定，通常都會(huì)通過(guò)日漸暢通的金融渠道迅速傳遞給所有關(guān)聯(lián)國(guó)家。90年代以來(lái)爆發(fā)的歐洲貨幣體系危機(jī)、墨西哥金融危機(jī)以及尚未完全結(jié)束的亞洲金融危機(jī)，就一次比一次打上更深刻的金融全球化烙印。更為嚴(yán)重的是：國(guó)際金融動(dòng)蕩及其迅速產(chǎn)生的波及效應(yīng)，使得任何單個(gè)國(guó)家，甚或國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織，在與市場(chǎng)力量相抗衡中均處于弱勢(shì)地位。
需要特別說(shuō)明的是，由于全球金融的運(yùn)行規(guī)則主要來(lái)自發(fā)達(dá)國(guó)家；同時(shí)，由于金融體系的成熟程度不同，由于金融調(diào)控經(jīng)驗(yàn)有著巨大的差距，對(duì)金融動(dòng)蕩的熟悉程度和心理承受能力存在差別，金融全球化的不利后果在發(fā)展中國(guó)家可能表現(xiàn)得更為充分，影響也可能更大。在發(fā)達(dá)的金融體系中，有著各種各樣的手段，如證券化、對(duì)沖管理等，來(lái)“中和”全球化的沖擊，而發(fā)展中國(guó)家的金融體系就不那么容易“中和”這種沖擊了。
同時(shí)，隨著金融全球化的發(fā)展，全球金融資本也越來(lái)越集中在處于絕對(duì)支配地位的發(fā)達(dá)國(guó)家壟斷資本集團(tuán)手中，并為少數(shù)巨頭金融機(jī)構(gòu)所操縱控制。受利益驅(qū)使影響，部分機(jī)構(gòu)投資者可能會(huì)在其他國(guó)家尤其是發(fā)展中國(guó)家的金融市場(chǎng)上追尋高額利潤(rùn)，導(dǎo)致該國(guó)金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。一些市場(chǎng)分析員還充當(dāng)了投機(jī)資本的工具，甚至評(píng)級(jí)公司也在客觀上幫助了投機(jī)。通常的情況是，一旦某個(gè)國(guó)家或某個(gè)企業(yè)被降低評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，它們?cè)趪?guó)際金融市場(chǎng)的融資成本就會(huì)立即提高，投資者的信心也會(huì)立刻受到打擊，金融投機(jī)迅速升級(jí)。美國(guó)的穆迪和標(biāo)準(zhǔn)普爾公司以及一些投資分析員在亞洲金融危機(jī)中都有精彩表現(xiàn)。
這種情況下，發(fā)展中國(guó)家若放棄控制和保護(hù)自己國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的金融監(jiān)管手段，放任資本自由流動(dòng)，將不可避免地使本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于發(fā)達(dá)國(guó)家強(qiáng)大的壟斷資本勢(shì)力的壓力之中。亞洲金融危機(jī)發(fā)生之后，馬來(lái)西亞總理馬哈蒂爾頗為極端地說(shuō)：“我們努力了三四十年發(fā)展自己的國(guó)家，才達(dá)到今天的水平，突然卻有人挾著數(shù)十億美元在短短幾個(gè)星期內(nèi)摧毀了我們的成果。”
正因由此，國(guó)際社會(huì)對(duì)金融全球化的樂(lè)觀情緒也有些讓位于審慎的反思。達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇1997年主題是“維護(hù)全球化”，1998年主題已貼切地轉(zhuǎn)為“管理多變性”。
四、我國(guó)應(yīng)采取的對(duì)策建議
由于金融全球化并非給每個(gè)國(guó)家都帶來(lái)積極的促進(jìn)作用，而且個(gè)別國(guó)家的金融動(dòng)蕩會(huì)直接影響到地區(qū)及全球金融，因此，我們應(yīng)以積極參與、合作的態(tài)度對(duì)待金融全球化，充分利用其有利的一面，又有效防范金融風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展。
(一)加快金融體系、金融機(jī)構(gòu)及金融監(jiān)管的改革。加強(qiáng)金融立法執(zhí)法，參照國(guó)際金融慣例，使金融活動(dòng)規(guī)范化、有序化，與國(guó)際市場(chǎng)接軌，迅速提高我國(guó)金融體系中作為主體的商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理水平，理順商業(yè)銀行內(nèi)部及外部各方面關(guān)系，改進(jìn)和完善商業(yè)銀行內(nèi)部管理體制，實(shí)行有效的管理方法，提高資產(chǎn)質(zhì)量是我國(guó)在金融方面的首要任務(wù)。
(二)促進(jìn)國(guó)際金融體系朝對(duì)我有利的方向發(fā)展。目前美國(guó)是全球金融化的最大受益者。美國(guó)憑借其壟斷地位已從全球化中獲得了很大的收益。1997年，美元在國(guó)際貿(mào)易結(jié)算、外匯交易和官方外匯儲(chǔ)備分別占48％、42％和66％。另外，從全球角度看，發(fā)達(dá)國(guó)家是要維持一個(gè)總體上有利于發(fā)達(dá)國(guó)家的國(guó)際金融體制。發(fā)達(dá)國(guó)家從各自的政治、經(jīng)濟(jì)和安全利益出發(fā)，幾乎無(wú)一例外的主張繼續(xù)允許國(guó)際資本在全球各地自由流動(dòng)，認(rèn)為任何國(guó)家都不應(yīng)該因保護(hù)本國(guó)經(jīng)濟(jì)，而通過(guò)法規(guī)等強(qiáng)制性手段來(lái)限制這種流動(dòng)。在有關(guān)歐美改革國(guó)際貨幣金融體系的方案中，其焦點(diǎn)在于對(duì)國(guó)際金融體系領(lǐng)導(dǎo)權(quán)的爭(zhēng)奪。就目前而言，我國(guó)對(duì)改革國(guó)際金融體系的影響力還較小，但不應(yīng)是無(wú)所作為。我國(guó)作為一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，應(yīng)積極參加與建設(shè)國(guó)際經(jīng)濟(jì)新秩序，使國(guó)際金融體系的改革方向朝著有利于我國(guó)的方向前進(jìn)。其一，我國(guó)一方面應(yīng)促進(jìn)IMF的決策機(jī)制更加透明化，避免暗箱操作。另一方面，對(duì)美國(guó)與歐盟所提出的一些改革國(guó)際金融體系的方案應(yīng)根據(jù)自身利益有選擇的參與。我國(guó)在東亞金融危機(jī)中承諾人民幣不貶值，贏得了國(guó)際社會(huì)的信任，也使西方國(guó)家認(rèn)識(shí)到我國(guó)是一個(gè)可以信賴的合作伙伴。我國(guó)應(yīng)以此為契機(jī)，有必要積極參與國(guó)際金融新秩序的建立。
(三)堅(jiān)持循序漸進(jìn)的金融開放策略。金融對(duì)外開放和開放資本項(xiàng)目必須量力而行。如果這種開放與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)實(shí)力、金融監(jiān)管手段和金融監(jiān)管水平不相適應(yīng)，即金融對(duì)外開放超前，顯然不利于對(duì)人民幣的全面有效調(diào)控，而且很容易受到國(guó)際游資和外部金融危機(jī)的沖擊。當(dāng)然金融對(duì)外開放滯后也不利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。實(shí)踐證明，采取循序漸進(jìn)的政策符合中國(guó)國(guó)情。開放資本項(xiàng)目必須堅(jiān)持審慎的原則。這是亞洲金融危機(jī)為我們提供的最重要的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。其實(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家麥金農(nóng)在總結(jié)發(fā)展中國(guó)家金融自由化的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)時(shí)就曾指出：過(guò)早地取消對(duì)外國(guó)資本流動(dòng)所實(shí)行的匯兌管制，可能導(dǎo)致資本的外逃或外債的增加，也許兩者兼而有之。實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目的外匯可兌換性是我國(guó)外匯管理體系改革的最終目標(biāo)。但這一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)取決于我國(guó)金融體制改革和金融監(jiān)管能力提高的實(shí)際進(jìn)程。這種慎重的態(tài)度及其措施并不是要延緩我國(guó)的金融對(duì)外開放，而是出于對(duì)國(guó)際金融危機(jī)傳導(dǎo)機(jī)制的防范，是為了進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)外開放。
(四)建立判斷金融安全的指標(biāo)體系。為維護(hù)金融安全，有必要建立判斷安全的指標(biāo)體系，且對(duì)各項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行監(jiān)控，判斷金融安全程度。無(wú)論是擴(kuò)大對(duì)外開放，還是維護(hù)金融安全，都需要宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定給予支持，這一指標(biāo)體系主要包括以下經(jīng)濟(jì)和金融指標(biāo)：(1)實(shí)際的GDP增長(zhǎng)速度，若該指標(biāo)不斷下降，則表明該國(guó)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)脆弱。(2)相對(duì)通貨膨脹率，該指標(biāo)上升表明經(jīng)濟(jì)受到的損害在增加。(3)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄率，該指標(biāo)越低則表明對(duì)外國(guó)資本的依賴程度越高。(4)實(shí)際匯率，實(shí)際匯率的不斷下降是一個(gè)危險(xiǎn)信號(hào)，表明本幣高估。(5)利率水平，較高的利率伴隨著較低的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，表明經(jīng)濟(jì)可能存在潛在危險(xiǎn)。(6)國(guó)內(nèi)外利率差，如果國(guó)內(nèi)利率過(guò)分高于國(guó)際利率，則表明利率已成為高估匯率的保護(hù)工具。(7)國(guó)際貿(mào)易平衡狀況，若出現(xiàn)長(zhǎng)時(shí)期的貿(mào)易赤字，則表明匯率的高估或本國(guó)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)中的非均衡地位。(8)經(jīng)常項(xiàng)目平衡狀況，如果經(jīng)常項(xiàng)目長(zhǎng)期逆差，則表明國(guó)民經(jīng)濟(jì)狀況不佳。(9)外資結(jié)構(gòu)，如果流入外資越短期化，則表明外資結(jié)構(gòu)的脆弱，風(fēng)險(xiǎn)增加。
綜上所述，金融全球化是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然趨勢(shì)，我國(guó)的金融市場(chǎng)融入全球化也是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然條件。但在金融全球化過(guò)程中，我國(guó)應(yīng)采取積極、謹(jǐn)慎參與合作的態(tài)度。一方面回避防范金融全球化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)、危害；另一方面，努力把握這一促進(jìn)經(jīng)濟(jì)騰飛的重要機(jī)遇，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定持續(xù)高速發(fā)展。
據(jù)《體制改革》
“金融全球化”是指各國(guó)貨幣體系和金融市場(chǎng)之間日益緊密的聯(lián)系。這種聯(lián)系是金融自由化和非規(guī)章化的結(jié)果。美國(guó)和英國(guó)在1979-1982年間率先采取了這種政策，其他主要工業(yè)國(guó)家在后來(lái)的若干年內(nèi)也相繼采取了同樣的政策。在各國(guó)封閉和孤立的貨幣體系的內(nèi)部和外部阻隔被消除以后．一個(gè)世界金融空間便出現(xiàn)了。當(dāng)然，金融自由化和非規(guī)章化并沒(méi)有取消各國(guó)的金融體系。它們只是以“不充分”或“不完全”形式使其一體化并形成一個(gè)整體。
這個(gè)整體有三個(gè)特征。首先它有明顯的等級(jí)之分：美國(guó)的金融體系支配著其他國(guó)家的金融體系，這是美元的地位以及美國(guó)的債券和股票市場(chǎng)的規(guī)模所決定的。各國(guó)(甚至經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織內(nèi)部)之間的發(fā)展不平衡以及它們之間的競(jìng)爭(zhēng)(競(jìng)爭(zhēng)工具有二，一是貨幣；二是金融)并未消失，甚至被金融自由化和非規(guī)章化激活了。這一點(diǎn)恰恰說(shuō)明了這個(gè)所謂全球化整體的第二個(gè)特點(diǎn)，即這個(gè)整體的各個(gè)監(jiān)管和監(jiān)督機(jī)構(gòu)是無(wú)能為力和不負(fù)責(zé)任的。第三個(gè)特點(diǎn)是，各個(gè)市場(chǎng)(外匯交易市場(chǎng)、證券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)等等)的統(tǒng)一是由金融交易者根據(jù)各市場(chǎng)不同程度的差別進(jìn)行交易來(lái)實(shí)現(xiàn)的。
二、金融全球化的正效應(yīng)
從根本上說(shuō)，金融全球化是世界經(jīng)濟(jì)一體化的必然要求：國(guó)際貿(mào)易的不斷擴(kuò)大勢(shì)必要求資本要素也隨之在世界范圍內(nèi)進(jìn)行配置。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)也表明，金融全球化對(duì)發(fā)展中國(guó)家乃至整個(gè)國(guó)際社會(huì)的發(fā)展所起的積極作用是相當(dāng)大的，一般來(lái)說(shuō)，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
第一，金融自由化增強(qiáng)了金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)性，提高了世界金融市場(chǎng)的效率，促進(jìn)了世界銀行業(yè)的發(fā)展。金融自由化對(duì)所有的金融市場(chǎng)參與者，無(wú)論是借款者還是貸款人，都既形成了壓力也提供了機(jī)會(huì)，使他們有可能，也有必要降低成本或提高收益。
第二，人們普遍認(rèn)為在金融自由化的條件下，金融信息更具公開性，能夠更為準(zhǔn)確，更為迅速地反映市場(chǎng)的供求狀況，形成更為有效的價(jià)格信號(hào)體系。尤為重要的是，金融自由化減少了產(chǎn)品間、銀行間的資金流動(dòng)障礙，從而使資源配置更為接近最優(yōu)化。隨著各國(guó)日益敞開本國(guó)金融市場(chǎng)的大門，資本流動(dòng)的速度不斷加快。如果不考慮時(shí)區(qū)劃分，世界性金融市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)說(shuō)已經(jīng)初具雛形。資本流動(dòng)的自由化使資源配置能夠在世界范圍得到改善。
第三，金融自由化為金融企業(yè)提供了更多的盈利機(jī)會(huì)。一方面，金融自由化極大地推動(dòng)了金融資本的形成，為金融企業(yè)提供了更廣闊的活動(dòng)空間；另一方面，分業(yè)管理制度的逐步解除為金融企業(yè)(尤其是商業(yè)銀行)提供了更靈活的經(jīng)營(yíng)手段。為商業(yè)銀行在盈利性與安全性之間的平衡選擇提供了條件和手段。分業(yè)管理制度的建立原本著眼于商業(yè)銀行的安全性，然而在傳統(tǒng)的分業(yè)管理制度下，由于商業(yè)銀行一方面囿于經(jīng)營(yíng)手段的匱乏，另一方面卻面對(duì)國(guó)內(nèi)外同業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，安全性并未真正得到保障，銀行破產(chǎn)倒閉現(xiàn)象依舊層出不窮。在分業(yè)管理制度逐步解除之后，商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)手段大量增加，從而有可能將高風(fēng)險(xiǎn)高收益的產(chǎn)品與低風(fēng)險(xiǎn)低收益的產(chǎn)品合理地搭配起來(lái)，使商業(yè)銀行從原有的兩難局面中解脫出來(lái)。
第四，為世界各國(guó)的投融資活動(dòng)提供了便利。就發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)，普遍存在著儲(chǔ)蓄和外匯雙重不足的情形，造成金融業(yè)的落后和缺乏效率，從而制約了金融業(yè)的發(fā)展，而經(jīng)濟(jì)的遲滯反過(guò)來(lái)制約了金融業(yè)的發(fā)展時(shí)，金融和經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間就會(huì)陷入一種相互牽制和雙雙落后的惡性循環(huán)狀態(tài)，這種狀態(tài)被美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅納德·麥金農(nóng)和愛(ài)德華·肖稱為“金融壓抑”。在金融開放的條件下，大量的外資涌入發(fā)展中國(guó)家進(jìn)行套利，在客觀上補(bǔ)充了這些國(guó)家的資本供給．彌補(bǔ)了其國(guó)內(nèi)投資和對(duì)外貿(mào)易的兩個(gè)缺口，從而促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，使其在科學(xué)規(guī)劃和有效實(shí)施的基礎(chǔ)上有條件來(lái)實(shí)現(xiàn)金融——經(jīng)濟(jì)發(fā)展相互促進(jìn)的良性循環(huán)。
三、金融全球化的負(fù)效應(yīng)
然而，金融自由化也并非盡善盡美，任何事物都有兩個(gè)方面．金融全球化對(duì)經(jīng)濟(jì)開放的發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)也是一把“雙刃劍”。在亞洲金融危機(jī)爆發(fā)的一年內(nèi)，這場(chǎng)危機(jī)蔓延到了俄羅斯和巴西等拉美國(guó)家，并有進(jìn)一步擴(kuò)大的趨勢(shì)，可見(jiàn)其危害之大。一般來(lái)說(shuō)，金融全球化給發(fā)展中國(guó)家?guī)?lái)的消極影響主要表現(xiàn)為：
第一，金融自由化在提高金融市場(chǎng)效率的同時(shí)，也存在降低其效率的方面。如：金融市場(chǎng)的一體化、層出不窮的金融創(chuàng)新、大量金融機(jī)構(gòu)的出現(xiàn)降低了金融市場(chǎng)的透明度。此外，金融市場(chǎng)容量的擴(kuò)張給銀行帶來(lái)了機(jī)會(huì)，但同時(shí)也增加了銀行降低成本的壓力。
第二，金融自由化加大了客戶和金融業(yè)自身的風(fēng)險(xiǎn)。利率和匯率管制的解除導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)幅度劇增。解除分業(yè)管理制度實(shí)行商業(yè)銀行全能化之后，商業(yè)銀行大量涉足高風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域．風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)明顯增多。資本流動(dòng)障礙的削減以及各國(guó)金融市場(chǎng)的日益對(duì)外開放，加快了資本的國(guó)際流動(dòng)。雖然從理論上講，更為順暢的資本流動(dòng)有助于資源的最優(yōu)配置，但在“半完善”市場(chǎng)條件下，游資的沖擊有時(shí)也會(huì)造成巨大危害。
第三，高智能的金融犯罪加大金融業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。由于銀行客戶面對(duì)極端復(fù)雜的衍生工具、茫然不知所措，由此可能產(chǎn)生銀行員工的詐騙案件加大銀行業(yè)自身風(fēng)險(xiǎn)。而與此同時(shí)，在競(jìng)爭(zhēng)加劇的條件下，為了追求效益，追求利潤(rùn)的傾向，而放松了客戶審查，客戶違約率不斷上升，銀行遭到詐騙的事件也屢見(jiàn)不鮮。
第四，在實(shí)行金融自由化之后。盡管商業(yè)銀行獲得了更多的贏利機(jī)會(huì)，但壟斷地位的喪失和競(jìng)爭(zhēng)的加劇、卻又導(dǎo)致商業(yè)銀行利潤(rùn)率出現(xiàn)下降趨勢(shì)。
上述情況都表明，金融自由化絕非有利無(wú)害。伴隨金融全球化的發(fā)展，國(guó)際金融的動(dòng)蕩已經(jīng)成為常態(tài)，這是金融全球化最不利的影響。國(guó)際金融的動(dòng)蕩，還將因資本流動(dòng)的變動(dòng)不定而產(chǎn)生巨大的波及效應(yīng)和放大效應(yīng)。一國(guó)的經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)的不穩(wěn)定，通常都會(huì)通過(guò)日漸暢通的金融渠道迅速傳遞給所有關(guān)聯(lián)國(guó)家。90年代以來(lái)爆發(fā)的歐洲貨幣體系危機(jī)、墨西哥金融危機(jī)以及尚未完全結(jié)束的亞洲金融危機(jī)，就一次比一次打上更深刻的金融全球化烙印。更為嚴(yán)重的是：國(guó)際金融動(dòng)蕩及其迅速產(chǎn)生的波及效應(yīng)，使得任何單個(gè)國(guó)家，甚或國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織，在與市場(chǎng)力量相抗衡中均處于弱勢(shì)地位。
需要特別說(shuō)明的是，由于全球金融的運(yùn)行規(guī)則主要來(lái)自發(fā)達(dá)國(guó)家；同時(shí)，由于金融體系的成熟程度不同，由于金融調(diào)控經(jīng)驗(yàn)有著巨大的差距，對(duì)金融動(dòng)蕩的熟悉程度和心理承受能力存在差別，金融全球化的不利后果在發(fā)展中國(guó)家可能表現(xiàn)得更為充分，影響也可能更大。在發(fā)達(dá)的金融體系中，有著各種各樣的手段，如證券化、對(duì)沖管理等，來(lái)“中和”全球化的沖擊，而發(fā)展中國(guó)家的金融體系就不那么容易“中和”這種沖擊了。
同時(shí)，隨著金融全球化的發(fā)展，全球金融資本也越來(lái)越集中在處于絕對(duì)支配地位的發(fā)達(dá)國(guó)家壟斷資本集團(tuán)手中，并為少數(shù)巨頭金融機(jī)構(gòu)所操縱控制。受利益驅(qū)使影響，部分機(jī)構(gòu)投資者可能會(huì)在其他國(guó)家尤其是發(fā)展中國(guó)家的金融市場(chǎng)上追尋高額利潤(rùn)，導(dǎo)致該國(guó)金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。一些市場(chǎng)分析員還充當(dāng)了投機(jī)資本的工具，甚至評(píng)級(jí)公司也在客觀上幫助了投機(jī)。通常的情況是，一旦某個(gè)國(guó)家或某個(gè)企業(yè)被降低評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，它們?cè)趪?guó)際金融市場(chǎng)的融資成本就會(huì)立即提高，投資者的信心也會(huì)立刻受到打擊，金融投機(jī)迅速升級(jí)。美國(guó)的穆迪和標(biāo)準(zhǔn)普爾公司以及一些投資分析員在亞洲金融危機(jī)中都有精彩表現(xiàn)。
這種情況下，發(fā)展中國(guó)家若放棄控制和保護(hù)自己國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的金融監(jiān)管手段，放任資本自由流動(dòng)，將不可避免地使本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于發(fā)達(dá)國(guó)家強(qiáng)大的壟斷資本勢(shì)力的壓力之中。亞洲金融危機(jī)發(fā)生之后，馬來(lái)西亞總理馬哈蒂爾頗為極端地說(shuō)：“我們努力了三四十年發(fā)展自己的國(guó)家，才達(dá)到今天的水平，突然卻有人挾著數(shù)十億美元在短短幾個(gè)星期內(nèi)摧毀了我們的成果。”
正因由此，國(guó)際社會(huì)對(duì)金融全球化的樂(lè)觀情緒也有些讓位于審慎的反思。達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇1997年主題是“維護(hù)全球化”，1998年主題已貼切地轉(zhuǎn)為“管理多變性”。
四、我國(guó)應(yīng)采取的對(duì)策建議
由于金融全球化并非給每個(gè)國(guó)家都帶來(lái)積極的促進(jìn)作用，而且個(gè)別國(guó)家的金融動(dòng)蕩會(huì)直接影響到地區(qū)及全球金融，因此，我們應(yīng)以積極參與、合作的態(tài)度對(duì)待金融全球化，充分利用其有利的一面，又有效防范金融風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展。
(一)加快金融體系、金融機(jī)構(gòu)及金融監(jiān)管的改革。加強(qiáng)金融立法執(zhí)法，參照國(guó)際金融慣例，使金融活動(dòng)規(guī)范化、有序化，與國(guó)際市場(chǎng)接軌，迅速提高我國(guó)金融體系中作為主體的商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理水平，理順商業(yè)銀行內(nèi)部及外部各方面關(guān)系，改進(jìn)和完善商業(yè)銀行內(nèi)部管理體制，實(shí)行有效的管理方法，提高資產(chǎn)質(zhì)量是我國(guó)在金融方面的首要任務(wù)。
(二)促進(jìn)國(guó)際金融體系朝對(duì)我有利的方向發(fā)展。目前美國(guó)是全球金融化的最大受益者。美國(guó)憑借其壟斷地位已從全球化中獲得了很大的收益。1997年，美元在國(guó)際貿(mào)易結(jié)算、外匯交易和官方外匯儲(chǔ)備分別占48％、42％和66％。另外，從全球角度看，發(fā)達(dá)國(guó)家是要維持一個(gè)總體上有利于發(fā)達(dá)國(guó)家的國(guó)際金融體制。發(fā)達(dá)國(guó)家從各自的政治、經(jīng)濟(jì)和安全利益出發(fā)，幾乎無(wú)一例外的主張繼續(xù)允許國(guó)際資本在全球各地自由流動(dòng)，認(rèn)為任何國(guó)家都不應(yīng)該因保護(hù)本國(guó)經(jīng)濟(jì)，而通過(guò)法規(guī)等強(qiáng)制性手段來(lái)限制這種流動(dòng)。在有關(guān)歐美改革國(guó)際貨幣金融體系的方案中，其焦點(diǎn)在于對(duì)國(guó)際金融體系領(lǐng)導(dǎo)權(quán)的爭(zhēng)奪。就目前而言，我國(guó)對(duì)改革國(guó)際金融體系的影響力還較小，但不應(yīng)是無(wú)所作為。我國(guó)作為一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，應(yīng)積極參加與建設(shè)國(guó)際經(jīng)濟(jì)新秩序，使國(guó)際金融體系的改革方向朝著有利于我國(guó)的方向前進(jìn)。其一，我國(guó)一方面應(yīng)促進(jìn)IMF的決策機(jī)制更加透明化，避免暗箱操作。另一方面，對(duì)美國(guó)與歐盟所提出的一些改革國(guó)際金融體系的方案應(yīng)根據(jù)自身利益有選擇的參與。我國(guó)在東亞金融危機(jī)中承諾人民幣不貶值，贏得了國(guó)際社會(huì)的信任，也使西方國(guó)家認(rèn)識(shí)到我國(guó)是一個(gè)可以信賴的合作伙伴。我國(guó)應(yīng)以此為契機(jī)，有必要積極參與國(guó)際金融新秩序的建立。
(三)堅(jiān)持循序漸進(jìn)的金融開放策略。金融對(duì)外開放和開放資本項(xiàng)目必須量力而行。如果這種開放與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)實(shí)力、金融監(jiān)管手段和金融監(jiān)管水平不相適應(yīng)，即金融對(duì)外開放超前，顯然不利于對(duì)人民幣的全面有效調(diào)控，而且很容易受到國(guó)際游資和外部金融危機(jī)的沖擊。當(dāng)然金融對(duì)外開放滯后也不利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。實(shí)踐證明，采取循序漸進(jìn)的政策符合中國(guó)國(guó)情。開放資本項(xiàng)目必須堅(jiān)持審慎的原則。這是亞洲金融危機(jī)為我們提供的最重要的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。其實(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家麥金農(nóng)在總結(jié)發(fā)展中國(guó)家金融自由化的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)時(shí)就曾指出：過(guò)早地取消對(duì)外國(guó)資本流動(dòng)所實(shí)行的匯兌管制，可能導(dǎo)致資本的外逃或外債的增加，也許兩者兼而有之。實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目的外匯可兌換性是我國(guó)外匯管理體系改革的最終目標(biāo)。但這一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)取決于我國(guó)金融體制改革和金融監(jiān)管能力提高的實(shí)際進(jìn)程。這種慎重的態(tài)度及其措施并不是要延緩我國(guó)的金融對(duì)外開放，而是出于對(duì)國(guó)際金融危機(jī)傳導(dǎo)機(jī)制的防范，是為了進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)外開放。
(四)建立判斷金融安全的指標(biāo)體系。為維護(hù)金融安全，有必要建立判斷安全的指標(biāo)體系，且對(duì)各項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行監(jiān)控，判斷金融安全程度。無(wú)論是擴(kuò)大對(duì)外開放，還是維護(hù)金融安全，都需要宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定給予支持，這一指標(biāo)體系主要包括以下經(jīng)濟(jì)和金融指標(biāo)：(1)實(shí)際的GDP增長(zhǎng)速度，若該指標(biāo)不斷下降，則表明該國(guó)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)脆弱。(2)相對(duì)通貨膨脹率，該指標(biāo)上升表明經(jīng)濟(jì)受到的損害在增加。(3)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄率，該指標(biāo)越低則表明對(duì)外國(guó)資本的依賴程度越高。(4)實(shí)際匯率，實(shí)際匯率的不斷下降是一個(gè)危險(xiǎn)信號(hào)，表明本幣高估。(5)利率水平，較高的利率伴隨著較低的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，表明經(jīng)濟(jì)可能存在潛在危險(xiǎn)。(6)國(guó)內(nèi)外利率差，如果國(guó)內(nèi)利率過(guò)分高于國(guó)際利率，則表明利率已成為高估匯率的保護(hù)工具。(7)國(guó)際貿(mào)易平衡狀況，若出現(xiàn)長(zhǎng)時(shí)期的貿(mào)易赤字，則表明匯率的高估或本國(guó)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)中的非均衡地位。(8)經(jīng)常項(xiàng)目平衡狀況，如果經(jīng)常項(xiàng)目長(zhǎng)期逆差，則表明國(guó)民經(jīng)濟(jì)狀況不佳。(9)外資結(jié)構(gòu)，如果流入外資越短期化，則表明外資結(jié)構(gòu)的脆弱，風(fēng)險(xiǎn)增加。
綜上所述，金融全球化是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然趨勢(shì)，我國(guó)的金融市場(chǎng)融入全球化也是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然條件。但在金融全球化過(guò)程中，我國(guó)應(yīng)采取積極、謹(jǐn)慎參與合作的態(tài)度。一方面回避防范金融全球化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)、危害；另一方面，努力把握這一促進(jìn)經(jīng)濟(jì)騰飛的重要機(jī)遇，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定持續(xù)高速發(fā)展。
據(jù)《體制改革》
