中海石油化學(xué)(5.15,-0.04,-0.77%,經(jīng)濟通實時行情)(3983)主要生產(chǎn)尿素，尿素為中國最常用的氮肥，尿素占中海石油化學(xué)09年底57.6%，而另一家本港上市的化肥公司心連心(1866)亦是以生產(chǎn)尿素為主，截至今年6月底，尿素占心連心收入70.9%。

　　目前生產(chǎn)尿素主要有兩種方法，以煤炭或天然氣，心連心以煤炭為主，而中海石油化學(xué)則以天然氣。事實上，兩者的價格相若，不過煤炭使用的能源較多，用電開支較大，加上，中海石油化學(xué)與母公司的關(guān)系，其與中海油(13.52,0.04,0.30%,經(jīng)濟通實時行情)(883)已有協(xié)議，故在生產(chǎn)成本上極有優(yōu)勢。

　　心連心今年中期業(yè)績的毛利率為15.7%，中海石油化學(xué)未公布業(yè)績，但去年為29.7%(當(dāng)然中海石油化學(xué)的磷肥及甲醇的收入比重較心連心高亦是主要原因)。即使最近內(nèi)地天然氣價格上升，以天然氣生產(chǎn)相對煤成本仍較低。雖然內(nèi)地化肥業(yè)存在供過于求，但中海石油化學(xué)成本結(jié)構(gòu)的優(yōu)勢，行業(yè)整合對其有利。現(xiàn)時內(nèi)地煤化工企業(yè)約130多家，平均產(chǎn)能規(guī)模不到30萬噸。有行內(nèi)人士便預(yù)計，未來可能出現(xiàn)約20家大企業(yè)，占去七成至八成市場。最大的龍頭企業(yè)可不斷并購，提升市占率。中海石油化學(xué)最近便有意收購華鶴煤化股權(quán)及母公司持有的中國阿拉伯化肥股權(quán)。借著成本優(yōu)勢，相信中海石油化學(xué)具有長線的競爭力，當(dāng)然，整合過程可能相當(dāng)長。

　　目前公司的預(yù)測市盈率為16倍，由于化肥價格受天然氣及農(nóng)作物價格影響，目前內(nèi)地通脹受控，令化肥價格難以上升，但當(dāng)經(jīng)濟增長加快時，中海石油化學(xué)將會是主要的通脹受惠股。