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雙環(huán)科技:純堿價(jià)格大漲帶來(lái)交易性投資機(jī)會(huì)

   2010-10-29 搜狐證券搜狐證券

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    2010年前三季度,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.25億元,同比增長(zhǎng)13.62%;屬于母公司所有者凈利潤(rùn)3076萬(wàn)元,同比扭虧基本每股收益0.066元3季度,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.99億元,同比增長(zhǎng)22.04%:歸屬于母公所有者凈利潤(rùn)192萬(wàn)元,同比下降78.56%;基本每股收益0.004元。前季度純堿、氯化銨價(jià)格低位運(yùn)行致公司業(yè)績(jī)不佳。

   公司純堿出廠價(jià)近期上漲50%。由于前期行業(yè)開(kāi)工率不高,整體庫(kù)存較低而各地方政府的限電政策導(dǎo)致產(chǎn)量下降,純堿價(jià)格大幅上漲。公司目前質(zhì)純堿出廠價(jià)達(dá)到2200元/噸,一個(gè)月之內(nèi)上漲近50%,接近歷史高位公司所在湖北省為重點(diǎn)限電省區(qū)之一,眾多純堿生產(chǎn)企業(yè)限產(chǎn)。公司生沒(méi)有受到影響,仍保持滿負(fù)荷。由于降耗指標(biāo)今年必須完成,預(yù)計(jì)純堿種相對(duì)高價(jià)可以維持到今年年底。另一種產(chǎn)品氯化銨出廠價(jià)格為800元噸,價(jià)格上漲近30%。

   成本略有上漲,但整體盈利仍大幅提升。公司煤炭采購(gòu)價(jià)有所提高,目公司雙噸成本在1800元/噸左右,雙產(chǎn)品毛利率接近40%,盈利能力環(huán)大幅提高。

   純堿產(chǎn)能過(guò)剩仍在,明年價(jià)格將回落。目前我國(guó)純堿產(chǎn)能仍處于過(guò)剩狀態(tài)下游需求依然不旺,短期限電因素導(dǎo)致的價(jià)格上漲持續(xù)時(shí)間有限。

   盈利預(yù)測(cè):由于收購(gòu)重慶宜化55%股權(quán)尚未完成,暫不考慮其對(duì)公司20年業(yè)績(jī)的影響,2011-2012年業(yè)績(jī)中計(jì)入。我們預(yù)計(jì)公司2010-2012年E為0.25元、0.38元和0.41元,對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率為38倍、25倍和倍,估值較高;且純堿行業(yè)仍處于景氣低周期內(nèi),我們維持公司“中性的投資評(píng)級(jí)。由于純堿價(jià)格4季度將維持在高位,單季度業(yè)績(jī)情況較好建議投資者關(guān)注交易性投資機(jī)會(huì)。

   風(fēng)險(xiǎn)提示:限電純堿企業(yè)復(fù)產(chǎn)后,純堿價(jià)格面臨大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

 
 
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