進(jìn)入新的一周,有三個(gè)因素將令投資者身處不安與謹(jǐn)慎中:愛(ài)爾蘭的債務(wù)問(wèn)題,中國(guó)收緊政策的傾向,以及美國(guó)的刺激政策能否奏效的老生常談.　　

    年末的賬面調(diào)整操作也來(lái)臨.可以這樣講,所有這些不確定性交織在一起,使得原本堅(jiān)挺的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)漲勢(shì)喪失一些動(dòng)能.

    上述事件將如何發(fā)展與收?qǐng)?將指導(dǎo)下周的市場(chǎng)走勢(shì),甚至可能決定著全年的收尾表現(xiàn).至少愛(ài)爾蘭的問(wèn)題或已接近于出臺(tái)一個(gè)結(jié)果.　　

    "在經(jīng)歷了一輪很不錯(cuò)的行情後,市場(chǎng)已經(jīng)步入獲利了結(jié)階段."匯豐控股全球資產(chǎn)管理公司的全球策略部主管Philip Poole稱,"自8月以來(lái),許多好消息都反映到價(jià)格當(dāng)中...然後我們看到的是,市場(chǎng)反映出那些仍需為之擔(dān)憂的問(wèn)題仍然存在,比如中國(guó)和歐元區(qū)."　　

    MSCI全球股市指數(shù)曾在11月4日觸及26個(gè)月高位,之後一度累計(jì)下跌4.8%,不過(guò)在周四和周五顯示出反彈跡象.　　

    今年表現(xiàn)異常搶眼的新興市場(chǎng)股市,所受到的影響要大得多且快得多.MSCI新興股市指數(shù)在11月9日至17日期間的跌幅超過(guò)5%,之後有略微反彈.　　

    同期,CRB商品指數(shù)一度下跌8%,此後略有回升.　　

    雖然愛(ài)爾蘭在全球經(jīng)濟(jì)體系當(dāng)中的地位微不足道,但已經(jīng)成為影響市場(chǎng)人氣的關(guān)鍵因素之一,不過(guò)其對(duì)于全球?qū)用娴挠绊懗潭冗€不太清楚.　　

    衡量美國(guó)股市未來(lái)波動(dòng)率預(yù)期的VIX指標(biāo)仍處于相對(duì)低的水平,二線國(guó)家債券利差和歐元/美元走勢(shì)之間的關(guān)聯(lián)度降至很低.

    投資者目前廣泛預(yù)期愛(ài)爾蘭將獲得來(lái)自歐盟/IMF的援助,但尚不確定何時(shí)達(dá)成協(xié)議以及援助將以何種形式提供.

    投資者擔(dān)心的問(wèn)題不是愛(ài)爾蘭本身,而是危機(jī)可能擴(kuò)散到其它負(fù)債更多的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)體.　　

    "我不認(rèn)為愛(ài)爾蘭問(wèn)題嚴(yán)重到會(huì)像次貸危機(jī)那樣破壞全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,"道富環(huán)球投資管理(SSGA)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Christopher Probyn說(shuō)道,"但如果危機(jī)擴(kuò)散的西班牙,則將令恐慌上升到一個(gè)截然不同的程度."

    **中國(guó)熱,美國(guó)冷**　　

    中國(guó)方面的情況至少也具有同等重要性,中國(guó)一直都在發(fā)出將采取更嚴(yán)厲的舉措來(lái)壓制通脹的信號(hào),緊縮的政策意味著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的放慢.

    遵循這樣的政策方針,中國(guó)周五宣布上調(diào)銀行準(zhǔn)備金率,為兩周里第二次上調(diào).

    中國(guó)緊縮政策的風(fēng)險(xiǎn)在于,如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)因此過(guò)度放緩,并導(dǎo)致周邊的其它出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)體也放慢增長(zhǎng)腳步,則那些今年流入亞洲的巨額投資熱錢(qián)將面臨風(fēng)險(xiǎn).　　

    不僅如此,中國(guó)增長(zhǎng)情況還影響著許多發(fā)達(dá)國(guó)家股市的上漲表現(xiàn),因?yàn)樵S多跨國(guó)大公司的獲利都與中國(guó)經(jīng)濟(jì)息息相關(guān).

    瑞信資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的資深顧問(wèn)Bob Parker稱,鑒于中國(guó)市場(chǎng)已經(jīng)被視為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要推動(dòng)力量,如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)放慢太多,那麼該地區(qū)經(jīng)濟(jì)體將最先受到?jīng)_擊,之後擴(kuò)散到全球,最終損及發(fā)達(dá)市場(chǎng)的獲利.　　

    與其它市場(chǎng)人士一樣,他認(rèn)為中國(guó)能夠在不明顯損害經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的前提下控制住通脹,即實(shí)現(xiàn)所謂的軟著陸,但近期金融市場(chǎng)的波動(dòng)已經(jīng)反映出蘊(yùn)藏的風(fēng)險(xiǎn).　　

    11月迄今,中國(guó)股市滬綜指跌了約7%,MSCI亞洲除日本外股市則回到了一個(gè)月前的水準(zhǔn).　　

    中國(guó)承受的通脹壓力有部分來(lái)自于美聯(lián)儲(chǔ)宣布的第二輪量化寬松政策.長(zhǎng)期看,該政策將導(dǎo)致美元走軟.　　

    但投資者關(guān)心的第三個(gè)問(wèn)題是,量化寬松舉措尚未對(duì)市場(chǎng)造成預(yù)期中的影響.以美元為例,匯價(jià)反而比量化寬松決定宣布時(shí)更強(qiáng),美國(guó)公債收益率則走高.　　

    這恐怕是因?yàn)槭袌?chǎng)此前就已經(jīng)消化了量化寬松的預(yù)期,但政策宣布後就出現(xiàn)了資產(chǎn)再平衡的調(diào)整.如果不是這樣的解釋,那麼下一步到底要用什麼手段來(lái)刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)就成了問(wèn)題.

    **未來(lái)增長(zhǎng)?**　　

    這一切發(fā)生的大背景是:經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)還是相當(dāng)正面的,而且尚無(wú)全球經(jīng)濟(jì)將重返衰退的跡象.　　

    經(jīng)濟(jì)合作暨發(fā)展組織(OECD)周四發(fā)布的半年度報(bào)告顯示,預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)增速將在明年放慢,從今年的4.6%降至4.2%.2012年則預(yù)計(jì)重回4.6%的增長(zhǎng)率.　　

    因此,假定愛(ài)爾蘭不會(huì)崩潰,中國(guó)經(jīng)濟(jì)是有控制的放緩,美國(guó)經(jīng)濟(jì)也能發(fā)揮一定的拉動(dòng)作用,則投資者可以見(jiàn)到一個(gè)利好風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的環(huán)境.　　

    未來(lái)一周里,投資者將需要消化一些事件,比如周五的葡萄牙預(yù)算案投票,歐洲的制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI數(shù)據(jù),美國(guó)公債標(biāo)售,以及美聯(lián)儲(chǔ)最近一次的會(huì)議記錄.