國(guó)際能源市場(chǎng)近兩周來(lái)風(fēng)云突變，2月19日在伊朗對(duì)英法實(shí)施原油禁運(yùn)之后，次日紐約油價(jià)電子盤(pán)大幅上揚(yáng)。而去年2月21日，同樣是美國(guó)總統(tǒng)日休市，利比亞局勢(shì)動(dòng)蕩加劇紐約電子盤(pán)暴漲逾6%。但今年油市略顯疲弱，強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)僅延續(xù)了一周，此后便逐級(jí)回落。筆者認(rèn)為，近期伊核危機(jī)趨于緩和，而美國(guó)消費(fèi)的疲弱以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的放緩將對(duì)油價(jià)產(chǎn)生明顯抑制，預(yù)計(jì)油市強(qiáng)勢(shì)格局將出現(xiàn)轉(zhuǎn)變。

　　伊核危機(jī)緩和

　　伊核危機(jī)中，歐盟和伊朗的強(qiáng)硬對(duì)抗一直是焦點(diǎn)。為迫使伊朗放棄核計(jì)劃，歐盟不惜對(duì)伊朗實(shí)施石油禁運(yùn)來(lái)達(dá)到目的。然而，由于亞太國(guó)家拒絕配合，對(duì)伊朗制裁未取得任何實(shí)質(zhì)性效果，油價(jià)的飆升反而成為經(jīng)濟(jì)最大的威脅。因此，歐盟的態(tài)度近期也開(kāi)始出現(xiàn)轉(zhuǎn)變。3月6日，歐盟同意重復(fù)恢復(fù)與伊朗核談判，相較于去年要求伊朗“不設(shè)任何前提”，歐盟態(tài)度已明顯緩和。

　　而從目前伊朗的局勢(shì)來(lái)看，筆者認(rèn)為發(fā)生軍事摩擦的可能性極小，外交對(duì)話和經(jīng)濟(jì)制裁仍將是后期西方對(duì)伊朗唯一的手段。就長(zhǎng)期來(lái)看，伊核局勢(shì)仍將繁瑣且反復(fù)；但就短期而言，局勢(shì)的暫時(shí)緩和仍是大概率事件，此前兩周支撐油價(jià)上行的最重要因素將明顯削弱。

　　美國(guó)消費(fèi)轉(zhuǎn)弱

　　在地緣政治之外，由于歐盟經(jīng)濟(jì)陷入泥淖，美國(guó)的消費(fèi)就成為油市的主導(dǎo)因素。從美國(guó)的能源消費(fèi)數(shù)據(jù)來(lái)看，雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)好轉(zhuǎn)，但能源品消費(fèi)持續(xù)疲弱。2月份美國(guó)成品油消費(fèi)量降至逾10年最低水平，汽油消費(fèi)也降至近15年最低水平。

　　從目前美國(guó)石油產(chǎn)品占個(gè)人消費(fèi)比重來(lái)看，雖然連續(xù)3個(gè)月回落，但仍維持在4%附近水平，明顯高于近三年水平2.5%。雖然美國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)量自去年三季度起持續(xù)增長(zhǎng)，但目前汽油價(jià)格高企仍是主要制約因素。目前來(lái)看，汽油價(jià)格自去年年末開(kāi)始上漲，至今漲幅已逾30%。在未來(lái)1至3月內(nèi)，預(yù)計(jì)汽油消費(fèi)仍會(huì)維持較低水平。

　　因此，從美國(guó)市場(chǎng)消費(fèi)情況來(lái)看，目前石油產(chǎn)品消費(fèi)量持續(xù)縮減，且趨勢(shì)仍有望延續(xù)。從目前美國(guó)煉廠開(kāi)工情況來(lái)看，2月中旬之后，連續(xù)三周降低。但同期供給壓力不減，加拿大進(jìn)口的快速增長(zhǎng)，NYMEX交割地庫(kù)欣的原油庫(kù)存已達(dá)3380萬(wàn)桶，較年初增長(zhǎng)550萬(wàn)桶。因此，筆者預(yù)計(jì)美國(guó)市場(chǎng)在未來(lái)1至3月內(nèi)不會(huì)有明顯起色，而庫(kù)存壓力將對(duì)油價(jià)形成明顯抑制。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速

　　傳統(tǒng)而言，中國(guó)作為全球第二大石油消費(fèi)國(guó)，同時(shí)自給率偏低，一直是國(guó)際能源市場(chǎng)的主要買(mǎi)家。近10年中國(guó)原油消費(fèi)年平均增長(zhǎng)率近8%，是國(guó)際原油消費(fèi)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α６鴱臍v史來(lái)看，中國(guó)原油增長(zhǎng)與GDP增速的關(guān)聯(lián)度較強(qiáng)，相關(guān)性達(dá)46%。

　　3月5日，溫總理在政府工作報(bào)告中指出，2012年GDP增速目標(biāo)設(shè)定為7.5%。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨緩已成定勢(shì)。而對(duì)于能源市場(chǎng)而言，中國(guó)消費(fèi)的降低將成為后期主要的拖累。數(shù)據(jù)顯示，GDP增長(zhǎng)降幅的75%會(huì)傳導(dǎo)至原油需求，以此計(jì)算，2012年GDP增長(zhǎng)趨緩將引致原油消費(fèi)增長(zhǎng)降低約1.2%，約500萬(wàn)噸（10萬(wàn)桶/天），而2011年原油需求增長(zhǎng)僅80萬(wàn)桶/天。

　　綜上，我們預(yù)計(jì)，短期來(lái)看地緣政治因素獲得明顯緩解，原油短期上行支撐因素開(kāi)始逐步削弱，而美股連續(xù)兩周盤(pán)整后自高位回落，美元近一周的大幅反彈都將成為油價(jià)近期走弱的拖累。而就中長(zhǎng)期來(lái)看，美國(guó)消費(fèi)的疲弱以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的拖累，都將對(duì)國(guó)際原油消費(fèi)造成明顯拖累。因此，我們預(yù)計(jì)油價(jià)在3月份到二季度將會(huì)出現(xiàn)一波明顯回落。