對于經(jīng)濟學(xué)家而言，生命中的一種巨大喜悅就是目睹泡沫破裂。首先，投機的空氣被灌入，使人失去理智。總有交易員津津樂道一支郁金香就快漲到100萬荷蘭盾；總有投行樂于預(yù)測年底油價將升至200美元/桶。為了增加虛假的合理性，總有一場戰(zhàn)爭即將爆發(fā)，或者收成可能欠佳。但不可避免的是，結(jié)果是一樣的：泡沫會破裂。
這就是現(xiàn)在能源市場上發(fā)生的事情。有時泡沫會迅速收縮，就像美國天然氣價格一樣，如今美國天然氣價格處于10年低點，每百萬英熱單位不到2美元。有時，空氣會慢慢跑掉。這就是自中國進口略微下滑的消息公布以來油價所發(fā)生的變化。
價格下跌已成大勢
一旦價格開始下跌，這一趨勢往往會繼續(xù)下去。歐洲天然氣價格也在下跌，簽訂長期合約的公用事業(yè)(1806.533,5.25,0.29%)單位正努力爭取重新商定條款。如果日本成功恢復(fù)部分核電產(chǎn)能，那么亞洲天然氣市場將走上下行之路。同時，來自英國能源部門的一份重要報告為英國、或許包括整個歐洲的頁巖氣開發(fā)再度打開了大門。石油市場也將經(jīng)歷重大調(diào)整。伊朗不再威脅封鎖霍爾木茲海峽，另一項復(fù)雜的談判過程已經(jīng)在伊斯坦布爾啟動，以期找到一種方法，讓以色列和伊朗能夠從任何一方都不會獲勝的對峙中退出。在這些談判中，針對伊朗石油出口的制裁是一項重要籌碼。如果談判出現(xiàn)進展，伊朗生產(chǎn)的石油將重返市場。
除非爆發(fā)長期戰(zhàn)爭，在任何情況下，價格下跌幅度都可能會非常大，只有對市場起決定作用的、以沙特為首的石油輸出國組織(簡稱：歐佩克)產(chǎn)油國的行為才能為油價設(shè)定下限。沙特的立場是，原油均價應(yīng)在每桶100美元，但在伊朗和利比亞產(chǎn)出恢復(fù)的情況下，沙特的石油日出口量將需要減少至多300萬桶，這將對沙特的預(yù)算造成令人擔(dān)憂的結(jié)果。
頁巖氣正成開發(fā)焦點
下跌也不大可能是暫時的。多年的價格高企鼓勵了投資，同時技術(shù)進步已開始引起能源市場的變革。人們關(guān)注的重點已放在頁巖氣方面。自2000年以來，美國的頁巖氣產(chǎn)量增長14倍，如今幾乎可以滿足美國近四分之一的需求。在中國，頁巖氣勘探剛剛開始，如果成功可能會大大減少未來10年的進口需求。在歐洲，相關(guān)環(huán)境辯論還沒有結(jié)果，但繼英國政府的支持性報告出爐后，皇家學(xué)會即將發(fā)表的一篇論文可能幫助制定新的標(biāo)準(zhǔn)，從而為整個歐洲的頁巖氣生產(chǎn)開辟道路。
波蘭和法國擁有豐富的頁巖氣資源。根據(jù)新的明確的指導(dǎo)原則，開發(fā)過程可能很快，而且能夠大大降低歐洲的進口需求。同時，美國正開始計劃出口天然氣。在這一背景下，俄羅斯總理普京最近發(fā)表了一席引人關(guān)注的言論，他警告俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司將不得不應(yīng)對市場變革的挑戰(zhàn)。
但頁巖氣只是一個方面。過去3年，美國的致密油產(chǎn)量增加了兩倍，達到每日近90萬桶。這種油開采自頁巖和其他巖石。根據(jù)一些預(yù)測，未來20年，美國可能會在油氣領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)自給自足。這一預(yù)測看上去已不再可笑。
石油巨擘股價也現(xiàn)端倪
對于消費者而言，這是個好消息。加油站的油罐將會貶值，而汽油零售價應(yīng)會穩(wěn)步下跌。在美國，處于低位的汽油價格被認為會改變工業(yè)成本，為制造業(yè)的復(fù)興打開大門。輸家將是那些投資于成本最高的油氣開發(fā)環(huán)節(jié)，以及那些單向押注于價格和收入將保持升勢，并據(jù)此規(guī)劃企業(yè)或國家財政的人。當(dāng)前市場的一個最顯著特征是，盡管最近幾個月價格高企，但石油巨擘的股價卻大幅下跌。殼牌和英國石油相對于大盤的跌幅自今年年初以來已超過10%。價格若持續(xù)下跌將再次引發(fā)行業(yè)重組的問題，過去幾年的大量補貼讓這一問題遭到拖延。幾個歐佩克成員國也將陷入嚴(yán)重困境，伊拉克石油產(chǎn)量增加將給支撐歐佩克這個卡特爾組織的配額體系施加更多壓力。
在能源市場內(nèi)部，人們的注意焦點已轉(zhuǎn)向電力生產(chǎn)方面。天然氣作為發(fā)電材料的吸引力眾所周知。如果充足的供應(yīng)和不斷下跌的價格增強了這一吸引力的話，各國將繼續(xù)減少發(fā)展核電，人們將對支持可再生能源所需的補貼規(guī)模發(fā)出更多質(zhì)疑。由于氣候變化已脫離政治議程，因此不履行減排承諾的可能性很高。
泡沫往往會轉(zhuǎn)移人們對這些長期趨勢的關(guān)注。隨著泡沫的破裂，我們將更清楚地看到能源市場的格局正在發(fā)生多大的變化。
（轉(zhuǎn)自《FT中文網(wǎng)》）
