中石化和新奧能源（02688，HK）聯(lián)合收購(gòu)中國(guó)燃?xì)猓?0384，HK）一事再添變數(shù)。

  北京控股集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)北控集團(tuán)）對(duì)中國(guó)燃?xì)獾?ldquo;味口”越來(lái)越大。繼兩度增持中國(guó)燃?xì)夂螅?月8日、9日、15日，北控集團(tuán)又進(jìn)行了三次增持，持股比例上升至14.75%。與此同時(shí)，為了鞏固第一大股東的地位，英國(guó)富地石油與北控集團(tuán)展開(kāi)增持大戰(zhàn)，近日再次大手筆增持中國(guó)燃?xì)猓止杀壤?7.32%。至此，二者的持股比例上升至32.07%，這將對(duì)中石化和新奧能源成功收購(gòu)中國(guó)燃?xì)獾牡拙€持股比例——75%形成制約。

  鑒于北控集團(tuán)與中石油的特殊關(guān)系，有市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，中石油或許是北控集團(tuán)持續(xù)增持的“幕后推手”。中石油董事會(huì)秘書(shū)、昆侖能源（00135，HK)主席李華林昨日（5月16日）透露，昆侖能源和中石油目前都沒(méi)有參與收購(gòu)中國(guó)燃?xì)獾挠?jì)劃。

  對(duì)此，記者了解到，有分析師認(rèn)為，如果中石油此時(shí)參與收購(gòu)，會(huì)炒高中國(guó)燃?xì)夤蓛r(jià)。中石油旗下的昆侖燃?xì)庖咽菄?guó)內(nèi)城市燃?xì)馕宕缶揞^之一，并無(wú)收購(gòu)中國(guó)燃?xì)猥@取其氣源及渠道的迫切需求，但是北控集團(tuán)增持卻符合中石油及其自身的利益。同時(shí)，對(duì)中石化和新奧能源施以阻力，中石化以下游市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)對(duì)抗中石油上游資源優(yōu)勢(shì)的企圖將陷入落空的境地。

  北控、富地展開(kāi)增持大戰(zhàn)

  在北控集團(tuán)兩次增持后，作為中國(guó)燃?xì)獾谝淮蠊蓶|的英國(guó)富地石油也加入了增持行列。

  香港證監(jiān)會(huì)資料顯示，5月8日，富地石油按每股3.98港元購(gòu)入中國(guó)燃?xì)?000萬(wàn)股股份，涉資3980萬(wàn)港元，持股比例升至17.32%，仍然是最大股東。對(duì)此，王慧認(rèn)為，為鞏固第一大股東的地位以及在談判中掌握話語(yǔ)權(quán)，其必然要通過(guò)吸收小股東的股份來(lái)確立自己的核心地位。在后期的談判中，富地石油將起到?jīng)Q定性作用。

  史建磊補(bǔ)充道，目前中國(guó)燃?xì)馐召?gòu)案經(jīng)多方博弈后，股價(jià)溢價(jià)增值潛力較大，富地石油占據(jù)最大股東地位，有助于其實(shí)現(xiàn)利益最大化。

  同時(shí)，北控集團(tuán)的增持行動(dòng)也在不斷上演。5月8日 （富地石油增持當(dāng)日），北控集團(tuán)按每股3.98港元~4.00港元購(gòu)入332.8萬(wàn)股股份，涉資約1329萬(wàn)港元，其持股比例升至12.73%。5月9日，北控集團(tuán)第四次增持中國(guó)燃?xì)猓止杀壤?2.73%增至12.827%，買(mǎi)入436.4萬(wàn)股，最高買(mǎi)入價(jià)為4.00港元。5月15日，北控集團(tuán)第五次增持，買(mǎi)入8326.2萬(wàn)股，持股比例上升至14.75%，增持為3.83港元~3.95港元。

  在不到一個(gè)月的時(shí)間，北控集團(tuán)就先后五次增持中國(guó)燃?xì)狻?duì)此，中宇資訊分析師王慧對(duì)記者稱(chēng)，北控集團(tuán)是目前全國(guó)最大的城市燃?xì)馄髽I(yè)之一，年用氣量、燃?xì)庥脩魯?shù)、管網(wǎng)規(guī)模、年銷(xiāo)售收入均位列全國(guó)第一，但其要將天然氣業(yè)務(wù)擴(kuò)展至其他城市必然要找一個(gè)跳板。在中石化和新奧能源收購(gòu)中國(guó)燃?xì)庀萑虢┚种畷r(shí)，正是其介入的最佳時(shí)機(jī)。

  至此，二者的持股比例上升至32.07%，這將對(duì)中石化和新奧能源成功收購(gòu)中國(guó)燃?xì)獾牡拙€持股比例——75%形成制約。

  中石油或?yàn)楸笨卦龀?ldquo;推手”

  鑒于北控集團(tuán)與中石油特殊的合作關(guān)系，有市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，中石油或許是北控集團(tuán)持續(xù)增持的“幕后推手”。對(duì)此，昆侖能源主席李華林表示，“注意到中國(guó)燃?xì)獾牟①?gòu)沒(méi)有最后落定，不過(guò)昆侖能源沒(méi)有參與對(duì)中國(guó)燃?xì)鈱?shí)施并購(gòu)的計(jì)劃。”身兼中石油董事會(huì)秘書(shū)的他還表示，“至于中石油，據(jù)我了解也沒(méi)有(參與計(jì)劃)。”

  公開(kāi)資料顯示，北控集團(tuán)是北京市屬最大國(guó)企之一，旗下北京控股（00392，HK）持有陜京天然氣管網(wǎng)40%股權(quán)，剩余60%股權(quán)現(xiàn)在由中石油旗下昆侖燃?xì)獬钟校瑑H2010年陜京管網(wǎng)就為北京控股提供稅后利潤(rùn)11.7億元，可以說(shuō)在燃?xì)馐袌?chǎng)上獲利豐厚。

  對(duì)此，王慧分析稱(chēng)，目前北控集團(tuán)與中石油合營(yíng)燃?xì)忭?xiàng)目，此次增持或與中石油相關(guān)。如果北控集團(tuán)成功收購(gòu)中國(guó)燃?xì)猓惺鸵矊?huì)從中獲利。如果中石油此時(shí)參與收購(gòu)，其收購(gòu)價(jià)格或?qū)⑦M(jìn)一步被炒高，對(duì)于雙方來(lái)說(shuō)均無(wú)益。

  據(jù)了解，迄今為止，中石油及旗下昆侖燃?xì)獾炔](méi)有直接參與到中國(guó)燃?xì)獾氖召?gòu)戰(zhàn)。昆侖燃?xì)庾鳛橹惺偷淖庸荆饕獦I(yè)務(wù)范圍包括城市燃?xì)夤芫W(wǎng)建設(shè)、城市燃?xì)廨斉洹⑻烊粴馀c液化石油氣銷(xiāo)售以及售后服務(wù)等相關(guān)業(yè)務(wù)。

  對(duì)此，金銀島分析師史建磊表示，“可以說(shuō)昆侖燃?xì)庖汛蛲ㄈ細(xì)馐袌?chǎng)的上中下游產(chǎn)業(yè)鏈，可能無(wú)收購(gòu)中國(guó)燃?xì)猥@取其氣源及渠道的迫切需求。但是，連續(xù)增持或有幕后推手存在。不管怎樣，北控集團(tuán)增持符合中石油及其自身的利益。即使純粹出于獲利考慮，北控集團(tuán)也有增持的意愿。”

  不過(guò)，瑞銀分析師StephenOldfield此前在報(bào)告中稱(chēng)，如果中石化財(cái)團(tuán)撤回收購(gòu)，中國(guó)燃?xì)獾墓蓛r(jià)可能會(huì)下跌，但其反視之為買(mǎi)入良機(jī)，因?yàn)橹惺陀锌赡軙?huì)對(duì)中國(guó)燃?xì)馓岢隽硪豁?xiàng)收購(gòu)建議，又或者中石化會(huì)卷土重來(lái)，單獨(dú)提出收購(gòu)要約。

  中石化戰(zhàn)略遇阻

  現(xiàn)在，北控集團(tuán)掌握了中國(guó)燃?xì)?4.75%的股權(quán)，中石化和新奧能源的要約收購(gòu)行動(dòng)勢(shì)必將更加困難。

  根據(jù)此前的要約收購(gòu)公告，中石化和新奧能源將以167億港元收購(gòu)中國(guó)燃?xì)庖寻l(fā)行所有股份，新奧能源承擔(dān)收購(gòu)費(fèi)用的55%，中石化承擔(dān)45%，要約價(jià)格為每股3.5港元。一旦收購(gòu)股份未能達(dá)到75%，要約收購(gòu)將宣布失敗。

  據(jù)了解，“十二五”期間，國(guó)內(nèi)管道天然氣在城市燃?xì)庵械谋戎貙⒗^續(xù)高速增長(zhǎng)，并且天然氣價(jià)改在即，利潤(rùn)回報(bào)率也實(shí)為可觀。當(dāng)前國(guó)內(nèi)油氣巨頭已將目光瞄準(zhǔn)了天然氣產(chǎn)業(yè)，此次收購(gòu)顯示出他們擴(kuò)展事業(yè)版圖的決心。

  史建磊分析道，三大油企下屬公司將積極打通上中下游全產(chǎn)業(yè)鏈，爭(zhēng)食城市燃?xì)膺@塊蛋糕。中石油旗下昆侖燃?xì)庖呀?jīng)發(fā)展在前，作為既得利益集團(tuán)，其勢(shì)必會(huì)在中石化打通產(chǎn)業(yè)鏈條前，給中石化施以阻力。

  由于天然氣的市場(chǎng)前景相當(dāng)可觀，且有穩(wěn)定的終端和利潤(rùn)存在，因此各大油氣巨頭均有深入終端的意愿。據(jù)悉，中石油掌控著國(guó)內(nèi)約80%的天然氣資源，旗下的昆侖燃?xì)庖咽菄?guó)內(nèi)目前最大的CNG（壓縮天然氣）運(yùn)營(yíng)商，而中海油在進(jìn)口LNG（液化天然氣）方面獨(dú)占鰲頭，且早在2004年就與新奧燃?xì)夂炗喠顺鞘腥細(xì)忭?xiàng)目相關(guān)協(xié)議，聯(lián)手拓展燃?xì)馐聵I(yè)。

  對(duì)此，王慧認(rèn)為，相對(duì)來(lái)講中石化的步伐慢了一拍，目前城市燃?xì)饪沼嗍袌?chǎng)不多，若此次成功收購(gòu)能成功，將成為其進(jìn)入終端燃?xì)獾臉?biāo)志性信號(hào)，同時(shí)作為一股新入力量打破國(guó)內(nèi)現(xiàn)有燃?xì)馐袌?chǎng)格局。

  自2005年起，中石油通過(guò)天然氣資源優(yōu)勢(shì)，不斷與長(zhǎng)城以南各省市自治區(qū)政府達(dá)成協(xié)議，在這一中石化固有的“領(lǐng)”地中攻城拔寨，建煉化產(chǎn)能、加油站，給中石化的市場(chǎng)戰(zhàn)略造成了極大的困擾。

  史建磊認(rèn)為，新奧是國(guó)內(nèi)最大的城市燃?xì)夥咒N(xiāo)商之一，但并未占據(jù)壟斷優(yōu)勢(shì)；一旦將中國(guó)燃?xì)馐杖肽抑校聤W在國(guó)內(nèi)燃?xì)夥咒N(xiāo)領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者地位將更加鞏固，中石化當(dāng)然也會(huì)受益。北控集團(tuán)增持一事背后或多或少有中石油的影子，這會(huì)使中石化以下游市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)對(duì)抗中石油上游資源優(yōu)勢(shì)的計(jì)劃落空。

  同時(shí)，王慧分析道，國(guó)內(nèi)終端用氣領(lǐng)域單一，季節(jié)性較強(qiáng)，峰期的調(diào)整也是收購(gòu)后需要考慮的問(wèn)題。各油氣巨頭在收購(gòu)問(wèn)題上仍需謹(jǐn)慎態(tài)度，做足各項(xiàng)準(zhǔn)備才能保證后期的運(yùn)作，短期內(nèi)壟斷格局還難以實(shí)現(xiàn)。