有消息顯示，東航、國(guó)航申請(qǐng)航油套保的相關(guān)業(yè)務(wù)已經(jīng)得到國(guó)資委的批復(fù)，年內(nèi)或重啟套保業(yè)務(wù)。

　　國(guó)資委雖然沒(méi)有正面回復(fù)本報(bào)記者航空企業(yè)航油套保一事，不過(guò)，從東航股份公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)部副總經(jīng)理吳志偉的話中可以看出端倪。“資格，我們是拿到了，但還要選擇合適的時(shí)機(jī)。東航重啟套保目前并沒(méi)有明確的時(shí)間目標(biāo)，要根據(jù)市場(chǎng)情況而定。”

　　不做航油套保風(fēng)險(xiǎn)更大

　　“對(duì)這些企業(yè)來(lái)講，不做航油套保比做套保風(fēng)險(xiǎn)更大。因?yàn)椴蛔龊接吞妆＃蛢r(jià)格波動(dòng)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)很大。”格林期貨研發(fā)培訓(xùn)中心高級(jí)總監(jiān)李永民說(shuō)。

　　本報(bào)記者注意到，2011年，國(guó)航航油成本為337.87億元，同比增加103.26億元，增幅高達(dá)44.01%，已經(jīng)超過(guò)其一年內(nèi)獲得的凈利74.77億元；東航去年的運(yùn)營(yíng)成本為704.48億元，僅航空油料支出達(dá)292.29億元，

　　“航空企業(yè)對(duì)套保還是很有需求的，航油套保對(duì)企業(yè)鎖定成本，提高凈利潤(rùn)有幫助。航空企業(yè)油量需求大，早就應(yīng)該航油套保。航空公司的機(jī)票等下游消費(fèi)都已經(jīng)市場(chǎng)化了，上游如果不按照市場(chǎng)化運(yùn)行，對(duì)航空企業(yè)來(lái)講風(fēng)險(xiǎn)很大。”李永民接說(shuō)，過(guò)去中航油有套保的先例，不過(guò)，過(guò)去的做法不是真正意義的套保。真正的航油套保是期現(xiàn)對(duì)應(yīng)。從政策面對(duì)航油套保有所松動(dòng)可以看出，政府對(duì)期貨有了一個(gè)全面認(rèn)識(shí)，期貨不僅僅是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資場(chǎng)所，還是回避現(xiàn)貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所。

　　“基于國(guó)內(nèi)航油成本占總成本比重正在逐漸上升的情況，從事航油套保不失為提高航企凈利潤(rùn)的有效手段。在國(guó)際油價(jià)波動(dòng)劇烈的情況下買入航油套保業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，獲利不易；在國(guó)際油價(jià)波動(dòng)較穩(wěn)定的情況下，航油期權(quán)交易可以獲取較高利潤(rùn)。”中投顧問(wèn)交通行業(yè)研究員蔡建明表示。

　　航油與原油相關(guān)性達(dá)95%

　　“原油與航油相關(guān)性很大。”李永民告訴本報(bào)記者，統(tǒng)計(jì)顯示，NYMEX原油價(jià)格與航空煤油價(jià)格的相關(guān)性高達(dá)95%。航空企業(yè)完全可以借助原油進(jìn)行套保。

　　因?yàn)楹娇展局饕M(jìn)行跨商品的套期保值行為，是利用原油價(jià)格的變動(dòng)對(duì)航空煤油進(jìn)行套期保值。

　　另一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士對(duì)本報(bào)記者表示：“航空公司也必須吸取教訓(xùn)，建立一套完整、科學(xué)的航油套保體系，并且逐漸學(xué)會(huì)運(yùn)用套期保值來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。”

　　雖然目前還沒(méi)有具體的航油套保額度和方案，不過(guò)東航董事長(zhǎng)劉紹勇此前曾表示，監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)允許購(gòu)買航空油料對(duì)沖合約，這將覆蓋航空公司全部油料成本的20%。

　　而吳志偉則認(rèn)為，“如果油價(jià)始終在100-110美元之間波動(dòng)，那套保的意義也不大。”

　　蔡建明認(rèn)為，航油套保是穩(wěn)定航油價(jià)格的有效手段，從東航、國(guó)航之前從事航油套期保值業(yè)務(wù)來(lái)看，從事航油期權(quán)交易遠(yuǎn)比航油期貨交易更為復(fù)雜。此外從國(guó)際投行、銀行等對(duì)家處買入航油風(fēng)險(xiǎn)攀升。從易獲利性的角度來(lái)看，東航、國(guó)航應(yīng)購(gòu)買風(fēng)險(xiǎn)更低的套利產(chǎn)品。

　　航企套保最好在國(guó)內(nèi)

　　“航油最好是在國(guó)內(nèi)套保，如果進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)套保，航空企業(yè)的交易水平比較落后，交易手段比較低，很容易出現(xiàn)操作方面的失誤。”李永民認(rèn)為，如果在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)交易，即使失誤了，肥水不留外人田。

　　李永民還認(rèn)為，上海期貨交易所正在討論原油期貨是以美元還是人民幣標(biāo)價(jià)，從某種角度講，美元標(biāo)價(jià)和國(guó)際關(guān)系更大，央企可以在國(guó)內(nèi)從事期貨套保，對(duì)政府來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)小些。

　　對(duì)于航空企業(yè)重啟航油套保的注意事項(xiàng)，李永民建議，首先是熟悉航油套保的規(guī)則；其次是操作上嚴(yán)格按照套保行為，不要被短期利潤(rùn)所蒙蔽而改了原則；再次是做到監(jiān)督到位。

　　蔡建明同樣認(rèn)為，航空公司從事航油套保相關(guān)業(yè)務(wù)，首先要熟知國(guó)際航油期權(quán)期貨運(yùn)作機(jī)制，選擇合適的金融衍生工具。其次要完善航油套保風(fēng)險(xiǎn)預(yù)控機(jī)制，引進(jìn)及培養(yǎng)合格人才，提高航油套保水平。第三要積極進(jìn)行航油套保業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，提高套保業(yè)務(wù)獲利能力。

　　另外，蔡建明還表示，由于國(guó)內(nèi)幾家航空公司從事航油套保經(jīng)驗(yàn)不足、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)控不夠，導(dǎo)致在從事國(guó)際航油期權(quán)交易存在較大弱項(xiàng)。因此在面對(duì)國(guó)際金融衍生品時(shí)，應(yīng)建立內(nèi)控機(jī)制并強(qiáng)化內(nèi)部成本管理機(jī)制，提高航油套保盈利預(yù)期。