盡管眼下輪胎行業整體陷入低潮期，但輪胎企業之間并購重組的好戲似乎才剛剛拉開帷幕。

7月10日，賽輪股份對外披露兩則股權收購計劃，分別擬出資不超過2億元與1.2億元收購山東金宇實業股份有限公司49%的股權以及沈陽和平子午線輪胎制造有限公司100%的股權。

據了解，此次并購所涉及的金宇實業擁有1000萬套半鋼子午胎產能，沈陽和平擁有120萬套全鋼子午胎產能。如果并購成功，賽輪股份將新增半鋼胎產能490萬條，全鋼胎產能120萬條，其整體產能將突破2000萬條，增幅達50%左右。

市場對于此并購消息也給予了正面響應。盡管在7月11日復牌當日賽輪股份股價全天跌幅達1.25%，但在停牌前的7月9日其股價則全天勁升6.1%。顯然，市場對此次并購已有相當預期，提前消化了這一利好消息。

在當下輪胎制造行業普遍不景氣的情況下，賽輪股份為何舍得花費重金實施并購？

“因為現在收購成本較低。”中國國際期貨(博客,微博)分析師陳章柱向期貨日報記者表示，從一般規律來看，行業形勢較差時往往是兼并重組的活躍期，而當前輪胎制造行業已從2008年以來高增長、高收益的態勢陷入銷量、利潤雙降的困境。盡管去年年初以來橡膠原料價格一路下滑，輪胎制造業的成本壓力下降，但由于國內外宏觀經濟增長乏力，終端市場需求也沒有較大增長，產需失衡導致企業整體產能過剩，行業開工率普遍不高。陳章柱指出，從輪胎行業內部結構看，盡管都面臨同樣的問題，但大企業的生存狀態要好于中小企業。在這樣的背景下，中小輪胎企業的估值溢價水平較低，大企業可以用較低的成本來整合市場渠道擴充產能。

據一位熟悉賽輪股份的市場人士分析，此次并購著眼點還是在于擴大產能規模，實現規模效應，以進一步攤低運營成本。東證期貨北京投研中心總監閆新兵則表示，對于此次并購計劃市場早有預期，除了賽輪方面的主動出擊外，也不排除近兩年來輪胎企業利潤率急劇下滑，一些企業選擇退出輪胎制造另尋它途的可能。

值得注意的是，就在此次宣布對其他兩家輪胎企業股權并購的同時，賽輪股份還披露，對旗下全資子公司青島賽瑞特國際物流有限公司提供資金擔保，同時通過這家子公司對收購的泰華羅勇橡膠有限公司提供資金擔保。

“這可以看作賽輪有意整合上游產業鏈的一次嘗試。”資深行業人士李先生告訴記者，今年5月賽輪斥資3200萬元人民幣收購泰國泰華羅勇橡膠加工廠51%的股份，現在這兩項決議是對該項交易的補充完善。通過收購泰國天然橡膠加工廠，賽輪由此介入上游原料供應環節，借此可以獲得比較穩定的原料來源。

據了解，在過去兩年，天然橡膠原材料價格大起大落，國內輪胎企業為此吃了不少苦頭，不少企業開始對行業鏈中上游資源進行整合。

“向上游整合資源的效果還有待觀察。”李先生認為，在過去兩年，天膠價格內外盤倒掛現象經常出現，國內保稅區內價格低于產地價格，這種情況下在國內采購反而更有優勢。他表示，國內輪胎制造企業可以拓展思路，到海外原料產地設立生產廠，一方面可以就近利用當地原料、人工成本優勢，另一方面，還可以規避國內企業在出口歐美國家時面臨的貿易壁壘壓力。

上述市場人士表示，在面臨國內外越發激烈市場競爭中，無論是輪胎企業之間的并購重組，還是對中上游產業鏈資源的整合，都應看作是國內輪胎企業應對市場變化所進行的積極調整。以往國內輪胎企業有被跨國公司收購的案例，但幾乎沒有國內企業間并購的案例。此次賽輪股份的一系列收購動作，或許就此拉開了中國輪胎業整合重組的大幕。