全球磷礦儲量在波動中增長，產量峰值晚于2035年。當前各界對全球磷礦儲量評價的主要依據是每年一度的美國地質勘探（USGS）評估值。然而，USGS定義包含經濟性，并引用大量外部報告的結論，這使得：一方面，開采技術的進步和磷礦價格提升會使USGS儲量提升；另一方面，外部報告的儲量評估極不穩定（如2010年IFDC將摩洛哥儲量擴大10倍）；兩方面綜合使全球儲量評估值從1995年的340億噸增長至2011年的710億噸，16年來增長了108.8%。根據歐盟資助的SEI研究觀點，并結合當前儲量進行判斷，全球磷礦產量峰值點應晚于2035年。

全球品位下降，產能向非洲集中。全球主要地區產出的磷精礦品位不斷下滑，已由1999年的31.4%下降到2010年的30.75%，其中非洲、北美下降最為顯著。低品位意味著全球礦石質量下降，雜質含量更高，洗選成本上升，進而推升磷礦價格。非洲磷礦出口占全球比例一直在50%附近，總體出口量在08、09年的金融危機打擊后已恢復至危機前水準，而磷化工產品出口正在不斷增長，磷酸和MAP的的全球市場份額十年間增長了10個百分點。這一方面表明全球磷生產持續向非洲集中，另一方面表明非洲各國已將單純出口礦石轉向出口下游深加工產品。綜合品位和產地，我們預計供給方面在未來五年內，將推動全球磷礦價格年均20%~30%的漲幅。

以美國為鏡，我國磷礦就地轉化率提升是大趨勢。美國磷肥業較發達，進口磷礦出口磷肥，磷礦石就地轉化率超過100%，且占總產量81.5%的磷礦掌握在Mosaic、PCS、和CF三家公司手中。我國磷礦品位低，開采較分散，就地轉化率不高，因此從中央到地方紛紛出臺政策限制磷礦外流，雖然磷礦價格只有國際的一半，但每年商務部制定的出口限額實際無法滿足。在占據磷礦價格的優勢下，我國磷肥缺乏一體化成本集約優勢，二銨價格反而與國際持平，企業盈利能力弱于美國。

全球需求穩定增長，生物能源拉動減弱。世界人口增長和發展中國家飲食改善是全球磷資源的根本需求推動力，推動作用持久而穩定，IFA預測未來五年磷肥需求的年均增長約2.5%。以玉米乙醇的生物能源在07年前后曾被認為是拉動玉米產量，進而提升磷肥需求的重要力量，本報告詳細梳理了美國2007年以來的一系列生物能源支持政策，發現最關鍵的生物燃油標準（RenewableFuelStandard，RFS2）推動的乙醇玉米需求在2011年已接近頂峰，并將于2015年停止增長。生物燃油的政策重點并非玉米，而是耗能低的高級生物燃油。進一步的測算發現，隨著2011年底部分稅收補貼政策的到期和大旱推動的玉米價格暴漲，2012年至今的美國玉米乙醇生產已陷入虧損。同時，美國乙醇汽油E10市場已近飽和，RFA數據顯示2011年美國乙醇凈出口9.4億加侖，同比增長144%，表明國內消費空間見頂。