9月25日，齊翔騰達（002408）公告稱，公司擬向包括控股股東淄博齊翔石油化工集團有限公司在內(nèi)的不超過十名特定對象發(fā)行不超過1.2億股A股，用于環(huán)保新材料聚丁二酸丁二醇酯（PBS）生產(chǎn)。發(fā)行價格不低于14元/股，募集資金總額不超過20億元。

對于齊翔騰達的投資計劃，分析人士認(rèn)為，這意味著國內(nèi)降解塑料產(chǎn)能將繼續(xù)加碼。理論上講，該產(chǎn)品市場空間十分廣闊，但國內(nèi)市場遲遲沒有大規(guī)模啟動，目前主要依賴發(fā)達國家的訂單，對于產(chǎn)品的質(zhì)量要求比較高，行業(yè)先行者中成功和失敗的案例均有，對公司項目前景謹(jǐn)慎樂觀。

　　國內(nèi)市場有待開啟

PBS與其他降解塑料相比，價格低廉，且耐熱性能好，可以用于制作包裝材料、餐飲用具、衛(wèi)生用品以及地膜等一次性用品，并可望在醫(yī)用材料、光電子化學(xué)、精細(xì)化工等高技術(shù)領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用，理論上具有廣闊市場前景。

據(jù)有關(guān)機構(gòu)預(yù)測，我國PBS潛在市場將超過50萬噸/年，而截至2011年其產(chǎn)量只有7萬噸/年，已有及在建、擬建生產(chǎn)裝置生產(chǎn)能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足未來的市場需求。這一理論假設(shè)實現(xiàn)的一個重要前提是降解塑料對于通用塑料的替代。

有統(tǒng)計表明，塑料等包裝材料占生活垃圾的41%，對于這類不可回收或者不具備回收價值的塑料制品，如果法律法規(guī)在禁用方面大力推動，降解塑料的市場空間有望很快打開。但降解塑料使用成本更高，消費者一般情況下不會主動使用。

中信證券（600030）研究報告提出，世界范圍內(nèi)，特別是歐美地區(qū)，從法規(guī)上保證降解塑料的使用，對使用降解塑料的包裝材料減征稅費，歐洲地區(qū)也是世界上最大的降解塑料消費地。

謹(jǐn)慎對待盈利前景

對于PBS項目的盈利前景，齊翔騰達在公告中表示，項目第一階段建設(shè)期1年，建成后可先對外銷售中間產(chǎn)品，年均可貢獻稅后利潤約19709.23萬元。整個項目建設(shè)完畢后，年均將為公司貢獻稅后利潤約137161.37萬元，項目經(jīng)濟效益良好。

項目總建設(shè)期2.5年，分兩段建設(shè)，其中第一階段建設(shè)期1年，建設(shè)內(nèi)容為10萬噸/年順酐生產(chǎn)裝置及5.5萬噸/年1-4丁二醇（BDO）生產(chǎn)裝置；第二階段建設(shè)期1.5年，建設(shè)內(nèi)容為10萬噸/年順酐生產(chǎn)裝置、5.5萬噸/年1-4丁二醇（BDO）生產(chǎn)裝置、7.5萬噸/年丁二酸裝置及15萬噸/年聚丁二酸丁二醇酯（PBS）裝置。

公司認(rèn)為，項目的實施可以進一步加深原料碳四的利用率，拉長公司產(chǎn)品鏈，增強公司盈利能力。公司目前生產(chǎn)中產(chǎn)生大量副產(chǎn)品丁烷，對其并未進行深加工而直接出售，而丁烷是生產(chǎn)PBS的主要原料。

分析人士認(rèn)為，盈利預(yù)期能否順利實現(xiàn)關(guān)鍵看技術(shù)和市場兩個方面。技術(shù)方面，目前國內(nèi)在運行規(guī)模最大的降解塑料裝置只有3萬噸左右，增發(fā)項目的生產(chǎn)規(guī)模大幅增加，存在技術(shù)工業(yè)化水平有待提高的風(fēng)險。市場方面，渠道的拓展和客戶關(guān)系的建立也需要下大力氣，如果訂單不足，開工率和單位成本都將受到影響。

此外，隨著降解塑料項目紛紛上馬，市場競爭趨于激烈，產(chǎn)品的毛利率存在下行的風(fēng)險。數(shù)據(jù)顯示，國外2007-2009年降解塑料產(chǎn)能復(fù)合增長率超過50%，已經(jīng)投產(chǎn)的降解塑料產(chǎn)能近70萬噸。根據(jù)金發(fā)科技（600143）的規(guī)劃，到2015年，公司降解塑料產(chǎn)能有望達到50萬噸。