盡管三季度以來尿素價格一路走低，但證券時報記者了解到，尿素企業(yè)的盈利能力卻并沒有因此而大打折扣。對于占行業(yè)比重70%的煤頭尿素生產(chǎn)企業(yè)而言，由于煤炭原料價格也出現(xiàn)大幅回調(diào)，因此相比氣頭企業(yè)，這類企業(yè)延續(xù)了一季度以來的穩(wěn)定盈利。

百川資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，三季度期間，華東地區(qū)尿素報價從2400元/噸回調(diào)到2000元/噸附近。不過，尿素生產(chǎn)企業(yè)的盈利普遍沒有受到價格大幅回調(diào)的影響。以上市公司三季報為例，華魯恒升、蘭花科創(chuàng)、四川美豐、瀘天化等企業(yè)的凈利潤同比均出現(xiàn)增長。尤其是煤頭尿素龍頭企業(yè)華魯恒升，第三季度的凈利潤更是同比大漲500%多。

據(jù)了解，之所以尿素價格跌回到去年11月的水平，煤頭企業(yè)利潤還出現(xiàn)大漲，是因為相比去年同期，煤炭原料價格是處在絕對低位水平。

生意社資深分析師張明為記者算了一筆賬，去年10月下旬，山東、河南地區(qū)的無煙煤中塊均價在1735元/噸左右，到了今年10月，無煙煤中塊均價下跌到1230元/噸，以目前國內(nèi)尿素生產(chǎn)企業(yè)的工藝水平推算，生產(chǎn)一噸尿素耗煤量是1.5噸，因此一噸尿素的原料成本能降低了29%~30%，而同一時間段的尿素價格跌幅只有5%~6%，因此和去年同期相比，尿素企業(yè)的利潤空間大為增加。

以上述成本看，即便是和尿素行情處于高位時的二季度相比，三季度的煤頭企業(yè)盈利也相對穩(wěn)定。據(jù)長江證券研究員張翔（微博）測算，上半年，華魯恒升的原料無煙煤采購價在高峰時是800元/噸，隨著煤價下跌，三季度降至600元/噸出頭，成本降幅是150~200元/噸，期間每噸尿素價格下降近300元，盈利下滑程度低于市場預(yù)期。

實際上，從今年一季度起，尿素就已經(jīng)成為生產(chǎn)企業(yè)的利潤支撐。一般來說，尿素企業(yè)都會生產(chǎn)DMF、三甲胺等副產(chǎn)品或者涉足復(fù)合肥等化肥品種的生產(chǎn)。半年報顯示，幾乎所有企業(yè)的尿素毛利率都出現(xiàn)同比大幅增長，毛利率水平在9%~28%不等，與此同時，原本被寄予厚望的三聚氰胺、DMF等衍生產(chǎn)品表現(xiàn)卻讓人大跌眼鏡。以成本控制能力較好的華魯恒升為例，上半年公司醋酸產(chǎn)品毛利率同比大減26.78%，三甲胺、DMF也同比下滑5%~7%不等。

展望未來兩個月行情，業(yè)內(nèi)普遍認為，雖然尿素出口接近尾聲，但國內(nèi)市場成交將因為啟動淡儲而不會過于冷清。此外，記者從華東、華北地區(qū)經(jīng)銷商了解到，目前經(jīng)銷商庫存普遍在40%以下，采購空間較大。

不過值得一提的是，尿素行業(yè)供大于求的矛盾一直較為突出，今年內(nèi)蒙古、河南等地新增近500萬噸產(chǎn)能，將在一定程度上構(gòu)成市場上漲的拖累。