敦沛金融市場(chǎng)分析及產(chǎn)品支援部分析員陳嘉杰表示，加強(qiáng)量 #23515;措施，可能令過(guò)去一年落後於大市的商品股在第四季會(huì)有較佳的表現(xiàn)。其中，自中期業(yè)績(jī)後中海油 00883.HK 已有逾兩成的升幅。雖然升幅已多，但中海油似乎是捕足商品升勢(shì)的較佳選擇。

　　截止今年六月底，中海油的每股資產(chǎn)凈值4.29元人民幣，以現(xiàn)價(jià)計(jì)市帳率約3.3倍。不過(guò)，由於預(yù)計(jì)油價(jià)上升，筆者以現(xiàn)在的油價(jià)重算中海油已開(kāi)發(fā)及未開(kāi)發(fā)的探明儲(chǔ)量的價(jià)值。由於中期業(yè)績(jī)未有公布有關(guān)的儲(chǔ)量，所以筆者是按09年底的儲(chǔ)量作計(jì)算。

　　中海油的09年的儲(chǔ)量為26.59億桶，(2010年上半年售出1.49億桶約09年底儲(chǔ)量的5.6%)。若以上半年平均實(shí)現(xiàn)油價(jià)每桶76.59美元計(jì)，公司的帳面值約8.39元人民幣，較09年底時(shí)3.89元人民幣上升。原因是中海油09年的油價(jià)假設(shè)為55美元，而且估計(jì)實(shí)現(xiàn)油價(jià)只有33.8美元。以此帳面值計(jì)，中海油的市賬率回落至1.7倍。需要說(shuō)明的是，若油價(jià)進(jìn)一步上升，中海油的油氣儲(chǔ)量的價(jià)值將進(jìn)一步上升，

　　從業(yè)績(jī)來(lái)看，中海油的管理出色，上半年純利260億元人民幣，增長(zhǎng)109%，油氣凈產(chǎn)量按年增長(zhǎng)40%及上半年平均實(shí)現(xiàn)油價(jià)增長(zhǎng)55%至每桶76.59美元。成本控制出色，經(jīng)營(yíng)成本回落15%，至每桶6.8美元。

　　筆者認(rèn)為中海油為是短線投機(jī)的選擇，1.7倍的市帳率并非便宜，但作為部足量化寬松主題，為是其中一個(gè)選擇，建議以2倍市帳率作為短線目標(biāo)價(jià)，即19.2元。當(dāng)然，若最終量化寬松主題落空，或市場(chǎng)正反映這種預(yù)計(jì)，投資者可沽出離場(chǎng)。

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