今年以來(lái)，鐵礦石價(jià)格持續(xù)上漲，國(guó)內(nèi)大商所鐵礦石期貨價(jià)格已經(jīng)處于該品種上市以來(lái)的歷史高位，新加坡鐵礦石主力合約價(jià)格也在近期創(chuàng)下歷史新高。中國(guó)鐵礦石對(duì)外依存度高，在國(guó)際鐵礦石市場(chǎng)供給側(cè)寡頭結(jié)構(gòu)和全球流動(dòng)性泛濫的背景下，要警惕上游原材料價(jià)格快速上漲侵蝕經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的成果。

本輪鐵礦石價(jià)格的上漲始于去年二季度，至今漲幅已經(jīng)超過100%。本輪上漲分兩個(gè)階段。第一階段是由中國(guó)快速?gòu)?fù)工復(fù)產(chǎn)及全球訂單回流帶來(lái)的制造業(yè)需求驅(qū)動(dòng)。從數(shù)據(jù)上看，我國(guó)PMI指數(shù)從去年2月份觸底后迅速反彈，并保持在擴(kuò)張區(qū)間。與之相對(duì)應(yīng)，宏觀經(jīng)濟(jì)在去年一季度觸底后，后面三個(gè)季度環(huán)比持續(xù)回升，同比增速也在不斷提高，這個(gè)階段持續(xù)到去年四季度末，最終以2.3%的全年經(jīng)濟(jì)增速領(lǐng)先全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇水平，也是唯一實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)正增長(zhǎng)的主要經(jīng)濟(jì)體。第二階段是從去年底開始，主要是由各國(guó)疫苗大規(guī)模接種帶來(lái)的全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，進(jìn)而形成需求共振拉動(dòng)。

從去年二季度開始，在應(yīng)對(duì)疫情、刺激經(jīng)濟(jì)的過程中，很多國(guó)家采取了貨幣寬松政策，帶來(lái)了全球流動(dòng)性泛濫，助推了全球大宗商品價(jià)格上漲。根據(jù)國(guó)際結(jié)算銀行的數(shù)據(jù)，2020年三季度末，全球宏觀杠桿率達(dá)277.7%，較2020年初抬升33個(gè)百分點(diǎn)，為2000年以來(lái)的年度最高增幅。國(guó)際金融協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2020年約有3130億美元流入新興市場(chǎng)國(guó)家，今年初美國(guó)又祭出了1.9萬(wàn)億美元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。大量流動(dòng)性釋放之下，全球大宗商品經(jīng)歷了一輪明顯上漲行情。作為重要的工業(yè)原料，當(dāng)前鐵礦石價(jià)格的上漲和波動(dòng)性特點(diǎn)也呈現(xiàn)出了明顯的貨幣金融特征。

中國(guó)是全球最大的鐵礦石需求方和進(jìn)口國(guó)。一方面，我國(guó)粗鋼產(chǎn)量超過全球50%，對(duì)鐵礦石的需求量超過全球一半；另一方面，我國(guó)冶煉所需的80%以上的鐵礦石需要通過進(jìn)口來(lái)滿足。但是，在國(guó)際鐵礦石市場(chǎng)供給側(cè)的四大礦山寡頭格局下，我們并沒有獲得與需求規(guī)模相對(duì)應(yīng)的定價(jià)權(quán)。往產(chǎn)業(yè)鏈下游看，我國(guó)制造業(yè)仍然處在優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提高產(chǎn)品附加值的轉(zhuǎn)型升級(jí)過程中，產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上與需求側(cè)的議價(jià)能力不夠強(qiáng)。

鐵礦石價(jià)格的快速大幅上漲給下游產(chǎn)業(yè)帶來(lái)多方面影響。一是大幅抬高了鋼鐵產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)成本，因?yàn)殍F礦石成本占到了鋼鐵生產(chǎn)成本的一半以上；二是成本的上漲會(huì)沿著產(chǎn)業(yè)鏈向下游傳導(dǎo)，去年四季度以來(lái)家電產(chǎn)品普遍提價(jià)就與這種成本傳導(dǎo)密切相關(guān)；三是從全產(chǎn)業(yè)鏈角度看，鐵礦石價(jià)格大幅上漲在抬高下游制造業(yè)成本的同時(shí)，一定程度上侵蝕了本輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中實(shí)體經(jīng)濟(jì)的利潤(rùn)。金融資本通過期貨、掉期等金融化的定價(jià)機(jī)制拉高鐵礦石價(jià)格，實(shí)際是通過價(jià)格杠桿轉(zhuǎn)移利潤(rùn)，讓國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)補(bǔ)貼海外礦山和金融資本。

總之，我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇成果來(lái)之不易。今年是“十四五”開局之年，我國(guó)面臨著深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、加快構(gòu)建新發(fā)展格局等多方面重任，應(yīng)當(dāng)多措并舉平抑鐵礦石等原材料價(jià)格快速上漲，鞏固經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇成果。一是應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)鐵礦石市場(chǎng)的信息披露，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期；二是幫助實(shí)體企業(yè)通過套期保值等方法對(duì)沖成本上漲；三是持續(xù)推進(jìn)鋼鐵行業(yè)整合，提高行業(yè)集中度和原料定價(jià)話語(yǔ)權(quán)；四要引導(dǎo)資本向制造業(yè)流動(dòng)，加大金融扶持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度，嚴(yán)厲打擊國(guó)內(nèi)外金融資本對(duì)鐵礦石的炒作。（作者胡麒牧系中鋼經(jīng)濟(jì)研究院首席研究員）

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