今年以來，鐵礦石價格持續上漲，國內大商所鐵礦石期貨價格已經處于該品種上市以來的歷史高位，新加坡鐵礦石主力合約價格也在近期創下歷史新高。中國鐵礦石對外依存度高，在國際鐵礦石市場供給側寡頭結構和全球流動性泛濫的背景下，要警惕上游原材料價格快速上漲侵蝕經濟復蘇的成果。

本輪鐵礦石價格的上漲始于去年二季度，至今漲幅已經超過100%。本輪上漲分兩個階段。第一階段是由中國快速復工復產及全球訂單回流帶來的制造業需求驅動。從數據上看，我國PMI指數從去年2月份觸底后迅速反彈，并保持在擴張區間。與之相對應，宏觀經濟在去年一季度觸底后，后面三個季度環比持續回升，同比增速也在不斷提高，這個階段持續到去年四季度末，最終以2.3%的全年經濟增速領先全球經濟復蘇水平，也是唯一實現經濟正增長的主要經濟體。第二階段是從去年底開始，主要是由各國疫苗大規模接種帶來的全球經濟復蘇，進而形成需求共振拉動。

從去年二季度開始，在應對疫情、刺激經濟的過程中，很多國家采取了貨幣寬松政策，帶來了全球流動性泛濫，助推了全球大宗商品價格上漲。根據國際結算銀行的數據，2020年三季度末，全球宏觀杠桿率達277.7%，較2020年初抬升33個百分點，為2000年以來的年度最高增幅。國際金融協會的數據顯示，2020年約有3130億美元流入新興市場國家，今年初美國又祭出了1.9萬億美元的經濟刺激計劃。大量流動性釋放之下，全球大宗商品經歷了一輪明顯上漲行情。作為重要的工業原料，當前鐵礦石價格的上漲和波動性特點也呈現出了明顯的貨幣金融特征。

中國是全球最大的鐵礦石需求方和進口國。一方面，我國粗鋼產量超過全球50%，對鐵礦石的需求量超過全球一半；另一方面，我國冶煉所需的80%以上的鐵礦石需要通過進口來滿足。但是，在國際鐵礦石市場供給側的四大礦山寡頭格局下，我們并沒有獲得與需求規模相對應的定價權。往產業鏈下游看，我國制造業仍然處在優化產品結構、提高產品附加值的轉型升級過程中，產品在國際市場上與需求側的議價能力不夠強。

鐵礦石價格的快速大幅上漲給下游產業帶來多方面影響。一是大幅抬高了鋼鐵產業的生產成本，因為鐵礦石成本占到了鋼鐵生產成本的一半以上；二是成本的上漲會沿著產業鏈向下游傳導，去年四季度以來家電產品普遍提價就與這種成本傳導密切相關；三是從全產業鏈角度看，鐵礦石價格大幅上漲在抬高下游制造業成本的同時，一定程度上侵蝕了本輪經濟復蘇過程中實體經濟的利潤。金融資本通過期貨、掉期等金融化的定價機制拉高鐵礦石價格，實際是通過價格杠桿轉移利潤，讓國內實體經濟補貼海外礦山和金融資本。

總之，我國經濟復蘇成果來之不易。今年是“十四五”開局之年，我國面臨著深化供給側結構性改革、加快構建新發展格局等多方面重任，應當多措并舉平抑鐵礦石等原材料價格快速上漲，鞏固經濟復蘇成果。一是應進一步加強鐵礦石市場的信息披露，穩定市場預期；二是幫助實體企業通過套期保值等方法對沖成本上漲；三是持續推進鋼鐵行業整合，提高行業集中度和原料定價話語權；四要引導資本向制造業流動，加大金融扶持實體經濟力度，嚴厲打擊國內外金融資本對鐵礦石的炒作。（作者胡麒牧系中鋼經濟研究院首席研究員）

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